从大格局来看，宏观调控模式改变和大股东行为模式的转变，为7月格局奠定较好基础。但目前市场参与者显然对这种格局的转变没有充分认识，这决定现阶段的筑底行情将更加复杂。\

一， 宏观调控模式和大股东行为转变

1，宏观调控模式转变

宏观调控将由单纯依靠紧缩性货币政策转向货币调控放缓、提高资源价格、淘汰高消耗产业，平衡对资源的供求关系从根本上抑制通胀，用科技创新来推动产业结构转型从深层次上消除经济结构的不均衡，从根本上缓解滞涨压力。对于股市来说，一是调控放缓可能让中长期资金面转趋宽松，二是通过提高资源价格和利用科技创新来推动产业结构转型，会让不同行业的上市公司未来增长前景出现分化。

2， 大股东行为模式的改变

 目前市场大幅下跌已经严重威胁大股东尤其是国企大股东的利益，具体来说就是融资和整合计划可能受到严重冲击。实际上，近期出现的数家大股东承诺不减持就是这种压力下试图稳定股价的产物。那么，我们有必要关注在小非抛售压力逐步减缓背景下，大股东是否会进一步采取相应行动来稳定投资者预期。比如承诺家数是否会进一步，目前出现的高管购入上市公司股票情况是否会更为普遍出现，上市公司是否会逐步开始通过注资等利好行为稳定股价等等。

总体上目前情况是小非抛售压力放缓，大非行为模式向稳定股价方面转变,市场供求关系转趋平衡。

二，行为预期

目前阶段投资者对市场的悲观预期和基本面关键因素的转好在逐步形成偏差，这可能会导致市场未来的走势超出大部分人预期。
    偏差主要体现在两个方面：一是目前投资者对紧缩性预期的过度悲观，还在担忧最后是否还有一次加息，对最高层调控基调已经转变的信号却相对较为忽视。当然，我们认为央行行长采取更有力政策抑制通胀可能会给这一方面增添变数，但是考虑紧缩性货币政策的空间已经不大，市场对此又有较充分预期等因素，其后实质性影响反而可能较小。二是投资者依然没有对大股东承诺不减持的信号充分理解，大股东承诺不减持实际上意味着大小非压力的阶段性减弱，甚至向利好方面转化。但是目前阶段投资人依然在习惯性担忧市场的供求关系和解禁股抛售冲击。

这种预期偏差产生两种结果，一是市场走势没有对基本面转好做充分反应，市场筑底的过程较为复杂；二是一旦市场预期为基本面因素扭转，那么市场走势转强的程度可能超出大部分人预期，也就是市场反弹的高度会较大。

在相对明显好转的前提下，就选择具体投资机会整个市场中，只有符合国家利益的品种才能在后市中有更好的表现。

 

 

 投资要点：

一、抗通胀题材 以及政策扶持品种

产业结构调整无疑是目前宏观政策调整的主要方向，是政策支持和财税扶持的主要着力点，也属于市场主力资金关注的中长期主热点。

 1、农业：农产品库存已经处于近二十年来的底部，加上极端天气、生物能源发展等因素的影响，玉米、大豆、小麦等农产品的供求关系渐渐变得偏紧，这可能导致农业行业步入一个跨度数年的景气上升周期。投资机会方面，从海外成熟市场发展经验来看，下游环节更容易成为产业链整合过程中的强者，选股上应该偏向下游的农产品加工与流通企业。受益农业景气的钾肥、磷肥、尿素，以及低毒性兽药、兽用疫苗等也存在着一定的投资机会。

2、新能源：在石油价格高企的背景下，加快新能源的发展已经成为世界各国的重要战略。其次，高油价与政策因素，使得新能源已经告别了概念时代，进入了实质性盈利阶段。具体子行业方面，太阳能多晶硅、风电设备、煤化工。

3、医药： 在宏观货币政策从紧、全球经济增长超缓、通胀预期加强背景下，医药行业作为防守性投资品种，需求刚性，是较好投资品种。化学原料药企业受益价格上涨，收入与利润快速增长。医药商业公司随着行业集中度的提升，收入稳定增长，而医疗器械公司则由于竞争力弱等原因增长差强人意。

二、央企整合板块

央企整合板块做为我们的中期选股主线，主要是基于政策作多市场、基本面现状及基金偏好等三大方面的原因：而在行业和选股标准上来看，我们倾向于选择资源和能源行业，选股标准主要是有注资空间、概率较大，其次考虑资源拥有的丰富程度，最后兼顾超跌大跌个股，参考行业：电力、煤炭、军工。