回顾4月上旬以来的行情，商业连锁、化工相关的龙头个股已经上涨了将近三倍，跨境支付、食品饮料的龙头个股涨幅已经有一倍左右。

　　从题材周期的角度来看，当前题材对应的龙头个股涨幅，意味着情绪周期仍然是有进一步休整的压力的。但另一方面，当大盘指数仍然是处于比较稳健的表现的，给人感觉似乎目前行情有点像处于犹豫中上涨的迹象。

　　从技术心理分析的角度来看，可能意味着护盘资金大量级加仓救市之后，场内的增量资金已经有边际改善。

　　而由于年报业绩最后几个交易日公告、传闻已经逐步放开净卖出的限制、重磅会议的召开等，再加上对贸易还是比较强劲的反复预期等，实际上当前投资者的心态还是比较谨慎的。

　　这也是为什么当前市场出现了比较多强势的炒作题材之后，整体大盘的成交量并没有出现比较持续改善，迟迟不大涨的原因。毕竟这里的增量主要是来自于护盘资金的，部分市场资金是倾向跟随买入进行抱团，例如险资关注的高股息，电力、银行。机构调仓加仓同样是倾向抱团一些商业零售、医药；游资则是化工、食品等方向。

　　整体上来看，护盘的大量级买入对冲预期是资金生态的第一个层面；而场内资金选择抱团行为是资金生态的第二个层面。这两者决定了大盘指数整体的下跌风险相对来说是有限的。

　　而题材的情绪周期，化工、商业零售的龙头涨幅已经三倍，跨境支付、食品的龙头涨幅已经一倍，则是当前资金生态的第三个层面，决定了这里核心题材将会面临震荡休整，或者是需要等新的风格切换信号才会有进一步上升的空间。

　　上述来源于数据来源于市场公开信息整理，名单仅供参考，不作为投资依据，据此操作风险自担。股市有风险，入市需谨慎！【投资顾问：吴顺香（执业编号：A0580623120001）梁伟竞（证书编号：A0580624110011）股市有风险，投资须谨慎】