今天未能延续上周五两市成交额的改善，资金情绪没到彻底扭转的阶段。上周五虽然盘面有放量反弹行为，已经处于宏观叙事摇摇欲坠的AI算力硬件也走出了比较明显的反弹行情，但盘后龙虎榜数据来看，这些方向的反弹实际并没有资金介入做多验证，反而是融资盘有继续在出清。

　　另一方面，反复拉升异动的机器人、物理AI等还是有资金继续加码。

　　从交易拥挤度、华润信托私募机构仓位等数据来看，之前我们觉得阶段杀跌的预期应该已经兑现比较充分。

　　所以，对于国庆节前后以来的这一段下跌行情，已经明显超出了多数投资者的预期。事后总结，我们认为核心是一批AH同时上市的AI算力硬件标的，由于相关的港股标的持续下跌导致AH溢价变动明显加大。港股持续下跌的便宜，最终也导致A股的估值明显偏贵。

　　对于本来已经心态脆弱的投资者来说，这种AH估值差最后形成了存量资金抱团的裂痕。

　　总体上，近一波超预期的下跌，已经有一定程度的非理性特征。而非理性的杀跌情绪往往将会给投资者带来中线布局的机会。

　　（免责声明：广州市万隆证券咨询顾问有限公司 证书编号ZX0030，出品的所有内容、观点取决于市场，以上相关研究报告作者所知悉的各种市场境因素及公司内在因素。 相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。

　　上述来源于数据来源于市场公开信息整理，名单仅供参考，不作为投资依据，据此操作风险自担。股市有风险，入市需谨慎！【投资顾问：梁伟竞（证书编号：A0580624110011）股市有风险，投资须谨慎】）