昨天观点我们提到一个比较异常的数据，就是ETF规模单周增加超过1000亿份，净申购方向主要分布在半导体设备材料、通信设备，以及部分创新药、券商ETF等。

　　另一方面，我们同时也强调龙虎榜、融资盘等数据指向AI科技方向的参与资金，其活跃度是处于降温、减量行为是比较明显的。

　　站在AI科技抱团拥挤度已经达到2021年以来高位，以及外围AI科技方向持续弱势的影射预期下，我们倾向于认为AI科技存量筹码松动的资金量级对行情的影响不可忽视。而ETF的增量行为，更多只能以对冲、缓解AI科技下跌恐慌情绪为主。

　　今天行情的强势反弹无疑是超预期。早盘韩国KOSPI指数高低震荡下行的情况下，A股半导体指数总体还是维持高开高位震荡的节奏。进入午盘时间段，日韩指数总体还是维持比较平淡的状态，但A股的半导体指数、通信设备指数却走出了强势拉升的节奏。

　　我们认为，对于当前A股AI科技相对于外围的独立强势行为，原因只能解释过去一周ETF的份额超大量级的净申购推动，或者说这部分ETF数据的量级异动，已经在心理预期层面上引导了部分资金重新回流博弈推动。

　　总体上，当前的核心是AI科技相关ETF的净申购行为是否持续的，以及外围AI科技的调整是否已经到位。短期，AI科技的强势反抽有利于缓解抱团筹码进一步松动的风险，至少应该还会有局部修复的机会可以参与；

　　中线层面，也需要关注最近一周净申购规模大的ETF是否有赎回的验证，一旦验证那么可能就是中线调整的风险再度触发。策略上，关注近期机构参与相对明显的IT设备、创新药、证券的逢低布局机会为主。

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