5月份AI科技拥挤度高位大概在47%左右，已经算是比较极致了；6月份最新数据，拥挤度已经达到53%，已经创下2021年以来最极端水平。

　　我们的观点一直强调，本轮行情走出超预期的极致拥挤，很重要的因素是这一轮AI行情是全球性共振的题材。

　　因此，外围AI题材的强弱很大程度将会影射到A股对应题材的节奏波动。今天A股AI概念的大跌就是因为亚洲时段日韩股市大跌影响。

　　5月份以来，基本上是AI方向不断的虹吸非AI方向。从渠道反馈的数据来看，一方面是部分冷门的行业ETF在6月底开始将会进入密集发行，这是风格是否有切换的潜在增量来源；

　　另一方面，存量的角度主要是部分老牌的主动型私募基金已经因为所持有的非AI方向持续下挫之后触发了风控，选择降低仓位的策略；

　　最后，则是近期医药、金融等板块有个别大市值的个股有逆势放量拉升的行为。因此，基于这些资金变化的反馈，我们认为非AI方向可能已经进入了错杀的阶段。

　　总体上来看，目前无论是国内还是国外，AI科技相关的题材均是处于极致拥挤的交易状态，随着交易拥挤度进一步极致，以及高估值、增量做多放缓，预计波动加剧，后续结构分歧会比较明显。

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