公司是国产GUP领域龙头 国产替代空间大

2020/12/24 13:11:26 | 广州万隆·证券研究中心

  景嘉微 (300474) 跟踪报告

  

  基本亮点:

  

  1 ,2018年12月26日增发股份成功、开始上市。国家集成电路基金10  亿认购募集资金总额的 90% ,持有股份占公司总股本的 9.14% 。国家大基金重点投资芯片产业链环节中的骨干企业、具有一定特色的企业。这说明公司在 U GPU  领域在国内企业中处于领先地位。

  

  2,公司目前是国内少有成功自主研发国产化图形处理芯片(GPU )并产业化的企业。首款芯片 JM5400  打破了部分专用领域(战机)国外芯片的长期垄断;JM7200 于 于 2019  年获首批订单,有望在军政领域实现订单批量化落地。下一代芯片 JM9231/9271  处于研制阶段对标 国际同类公司 2017  年中高端产品。总体来说,GPU  技术壁垒高,生产企业不多,目前在专门领域国产替代,公司应该是 A  股稀缺 GPU  标的。

  

  3,目前,国产 GPU  中,较为知名的为中船重工 701  所的凌久 GP101 、中船重工 716  所的JARIG12 、景嘉微的 JM7200 。国产 GPU  技术上总体落后 AMD/NIVIDA  至少 10  年,现在只能解决有无问题。在很长的一段时间里,国产 GPU  可能都会局限于军工、工业及政企行业之内,消费级市场上看不到国产 GPU崛起的希望。国内替代空间大。


  关注点:

  

  GPU芯片,军工;

  

  事件:

  

  近期,芯片板块有异动;

  

  分析

  

  1、2018年1月公司出台增发预案,募集资金总额不超过13  亿元,用于高性能图形处理器研发及产业化项目,国家集成电路基金认购募集资金总额的 90%


  2018 年 1 月 19 日,公司出台增发预案,募集资金总额不超过 13 亿元,用于高性能图形处理器研发及产业化项目、面向消费电子领域的通用类芯片研发及产业化项目、芯片设计办公大楼项目和补充流动资金。定价基准日为发行期的首日。国家集成电路基金认购金额占本次非公开发行募集资金总额的 90%,即不超过人民币 11.7 亿万元; 湖南高新纵横认购金额占本次非公开发行募集资金总额的 10%,即不超过人民币 1.3 亿元。


  国家集成电路产业投资基金股份有限公司 2014 年 9 月成立,主要股东包括财政部(36.47%)、国开金融(22.29%)、中国烟草总公司(11.14%)、北京亦庄(10.13%)等,初期规模 1200 亿元, 大基金一期重点在制造,晶圆代工 28nm 和存储是关键。目前的投资中,制造的投资额占比为 65%、设计占 17%、封测占 10%、装备材料占 8%。重点投资每个产业链环节中的骨干企业,另外投资一些具有一定特色的企业。


  2018 年 12 月 26 日,增发股份成功、开始上市。非公开发行股票价格为 35.56 元/股。增发成功后,大基金持有股份占公司总股本的 9.14%。


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  总结:国家大基金主要投资半导体公司都在各自领域有一定优势,大基金认购9.8  亿,说明公司在GPU  领域在国内企业中处于领先地位。


  2 ,公司是国内少有成功自主研发国产化图形处理芯片(GPU )并产业化的企业。首款具有完全自主知识产权的图形处理芯片 JM5400  打破了部分专用领域国外芯片的长期垄断,主要应用于军工领域;JM7200 于2019 年获首批订单,有望在军政领域实现订单批量化落地。下一代芯片 JM9231/9271  处于研制阶段,对标国际同类公司 2017 年中高端产品


  公司成立于 2006 年 4 月,是国内少有成功自主研发国产化图形处理芯片(GPU)并产业化的企业。旗下的产品涉及 GPU 芯片、军用雷达等等,其中景美系列 GPU 芯片核心业务,营收、盈利占比超过 80%。2014 年该公司研发成功了 JM5400 GPU 芯片,是国内首款具有自主知识产权的高性能 GPU 芯片,可广泛应用于有高可靠性要求的图形生成及显示等领域,满足机载、舰载、车载环境下图形系统的功能与性能要求,全面替代 M9、M54、M72、M96、IMX6 等国外芯片。其性能与 ATI 2003 年发布的 M96 相近,65nm 工艺、550MHz 内核频率、160 GFLOPS 浮点性能、6W 功耗,可满足机载、舰载、车载等高可靠产品需求,成功打破了国外 GPU 芯片在国内部分专用领域的垄断情况。


  JM7200 于 2018 年 9 月完成流片、封装,相比第一代 GPU JM5400 性能大幅提升,包含 28nm  工艺、1200MHz  内核频率、500 GFLOPS  浮点性能、8W  功耗,性能与NVIDIA 2012 年发布的 GT 640 相近。


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  公司也在研发新一代 GPU,JM9200、JM9400 及 JM9800,募资 13 亿元研发新一代GPU、MCU 等芯片,其中高性能 GPU 项目研发投资 8.8 亿元,代号是 JM9231 及JM9271。相比 JM5300/JM7200 系列,  JM9231/9271 的性能、规格提升数十倍,使用统一渲染架构,其中 JM9231 支持 PCIe 3.0 x16,频率不低于 1.5GHz,像素渲染能力提升到了32GP/s,显存容量达到了 8GB,带宽 256GB/s,大概会用上 GDDR5 显存才行。JM9271GPU 通过增加运算单元数量,提高显存带宽,总线和输出接口速率,使得科学计算能力得到了大幅度提升,可以达到国际同类公司 2017 年中高端产品的性能,主要针对人工智能、安防监控、语音识别、深度学习、云计算等对计算速度要求非常高的高端应用领域。公司在 GPU 这个规划的前景非常远大,在 JM9231/9271 开发的过程中不会一路顺利。公司在投资互动平台上表示 JM9231/9271 处于后断设计阶段,估计没有 2-3 年都难以量产。


  公司首款高性能 GPU  芯片-JM5400 ,受性能所限仍主要用于飞机产品。二代 GPU  根据公司公告推论将重点布局党政军 PC  业务,机构预测党政军稳态市场约 40  亿左右。2019年 11  月,公司发布公告,全资子公司长沙景美与湖南长城科技信息有限公司签署战略合作协议.湖南长城 2020 年拟采购 10 万套 JM7200 图形显卡。2020 年 3 月,公司发布公告,全资子公司长沙景美与北京神州数码有限公司签署了《采购合作框架协议》,北京神州数码成为公司“中国大陆地区经销商” 。

  

  总结:  GPU  技术壁垒高,生产企业不多,公司目前是国内少有成功自主研发国产化图形处理芯片(GPU)并产业化的企业。


  3 ,GPU  技术壁垒高,独立 GPU  基本上被被英伟达和 ATI  垄断。国产 GPU  中,较为知名的为中船重工 701  所的凌久 GP101 、中船重工 716  所的 JARIG12 、景嘉微的 JM7200 。公司是领先企业,二代产品 JM7200


  GPU 是图形显示芯片,是一种专门在个人电脑、工作站、游戏机和一些移动设备(如平板电脑、智能手机等)上做图像和图形相关运算工作的微处理器。最知名的 GPU 公司是英伟达(NVIDIA),独立 GPU 基本上被被英伟达和 ATI 垄断。


  国产 GPU 的生产商包括两种:自主研发系以及引进系。自主研发系包括:中船重工709 所、中船重工 716、景嘉微、航锦科技、上海兆芯等机构;引进系则有凯桥资本收购的Imagination。目前,国产 GPU 中,较为知名的为中船重工 701 所的凌久 GP101、中船重工716 所的 JARIG12、景嘉微的 JM7200。


  2018 年 2 月 16 日,中国船舶重工集团公司第 709 研究所研发、具备完全自主知识产权的国产 3D 图形处理器芯片“凌久 GP101”一次流片成功。凌久 GP101 的规格不算先进,API 才支持到 OpenGL ES 2.0,性能相当于 07 年 的手机芯片。


  2018 年 9 月 18 日在"2018 自主可控计算机大会"上,七一六所拥有自主知识产权的通用高性能图形处理器 JARI G12 正式亮相。相对于国内其他自主研发的 GPU 支持的标准比较老,这款 GPU 支持的标准比较新,就规格而言在国产 GPU 中非常强悍,性能相当于英伟达 1050TI。从公布的指标来看,JARI G12 的规格、技术确实要比景嘉微的 JM7200 系列更先进,但是到目前为止,尚无 ARI G12 GPU 芯片是设计中、流片了还是上市了的具体信息,制程工艺及具体的性能数据也是未知数。


  总结:国产 GPU  技术上总体落后 AMD/NIVIDA  至少 10  年,现在只能解决有无问题,。在很长的一段时间里,国产 GPU  可能都会局限于军工、工业及政企行业之内,消费级市场上实在是看不到国产 GPU 崛起的希望。


  风险提示:

  

  1 , 业绩不如预期;


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