公司主营光学镜头 汽车智能化下迎爆发机遇

2020/11/9 13:16:45 | 广州万隆·证券研究中心

  联创电子 (002036) 跟踪报告

  

  基本亮点:

  

  1 , 公司主要产品光学镜头,受益手机镜头向多摄发展,手机镜头持续扩产增长,车载镜头已经获得多方认证且手上有30 亿订单,在汽车智能化背景下,预期公司汽车镜头业务即将迎来爆发;

  

  关注点:

  

  1 ,定增进展;

  

  2 ,公司三季度业绩恢复情况;

  

  事件

  

  近日公司表示车载镜头总订单已经近 30 亿,预计会在今年 4 季度和明年起量出货。


  分析

  

  1,车载镜头已经有30  亿元订单在手,预期4季度开始出货,车载镜头将进入爆发阶段。近日公司在投资者互动披露了车载镜头业务的相关情况,公司多款镜头已经获得Mobileye 和英伟达的认证。安波福、采埃孚、法雷奥在未来 5 年各自有超过 5 亿订单,而在手订单近 30 亿,即约平均每年 6 亿的订单。


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  平均每年 6 亿的订单规模相当于目前公司光学元件业务年收入的一半左右,且一般来说车载镜头的价值和毛利理更高。公司手上的订单预期将来公司带来明显的利润增后,且公司估计 4 季度和明年开始起量出货,因此预期最快 4 季度开始释放业绩,车载镜头业务进入爆发阶段。


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  2 ,手机镜头扩产推动基本面改善,无惧短期股价波动

  

  近期股价受大盘拖累有所回调,但公司并无利空,基本面向好。近期投资者互动中公司表示,手机镜头目前产能为 18KK,年底预计将达 25KK,影像模组目前产能为 13KK,预计年度将达 15KK。手机镜头业务产能还在持续提升,预期手机镜头业务还将持续增长。除手机镜头,公司也在积极开拓镜头的其它应用,与大疆无人机也达成合作,在 3 季度开始出货。


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  上半年主要拖累公司业绩主要是触摸显示业务。触摸显示业务主要是受疫情影响,最近公司也表示这方面业务在积极恢复中。公司各方面业务有序推进,估计下半年业绩将逐步恢复。公司基本面并无恶化,短期的股价波动更多是大盘和情绪影响。


  3 ,未锁定价格的定增成近期压制股价因素,预期后续定增实施后,股价会有反弹

  

  公司正筹划 22 亿定增,9 月已经获得证监会核准批复文件,拟实施,但目前定增价格还未锁定。


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  公司本身财务压力比较重,公司对推动定增实施是动机十足。在整体大盘偏弱下,定增高价发行会有困难,出于推动定增,估计公司有一定的压制股价的动机。这也可能是近期股价走弱原因之一。待定增价格锁定,预期公司有比强的做高股价动机,定增压制股价的因素将消除,预期股价将迎来反弹。


  总结:

  

  股价受大盘影响有所回调,但公司基本面相对扎实,手机镜头持续扩产,车载镜头获得30  亿订单,4季度开始释放业绩。公司正推动定增,价格未锁定成为近期压制股价因素,预期在定增价格锁定后,股价将迎来反弹


  风险提示:

  

  1 ,  公司持续扩产财务压力比较重,或影响利润释放;

  

  2 ,  疫情对消费电子、汽车行业的负面影响;

  

  3 ,  定增未锁定价格,压制股价。


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