公司收购生物领域独角兽企业 具备稀缺性 业绩望大幅增长

2020/7/28 16:53:05 | 广州万隆·证券研究中心

  新开源(300109)  跟踪报告

  

  基本亮点:

  

  1 , 2019 年6 月 20 日,公司以 16.17  元发行 1.05  亿股17 亿购买 BioVision 100%股权。这部分股份 2020 年6月30 日解禁,占总股本 29% 。参与是私募基金和自然人,成本16.17  元。其中,华融天泽投资、赵天7月15 日计划未来 3 个月共减持不超过 4% 。

  

  2 ,  王东虎、  王坚强、杨海江为公司创始人和一致行动人合计持股 24.19% ,王东虎、  王坚强 90% 股份已质押,杨海江 129  万股押股份被中信建投减持。原董事长方华生持有总股本 8.25% ,由于债务问题,600  万股(占总股本 1.85% )被司法拍卖。这些人出现财务问题,可能是并购 BioVision  时签订保底协议。2019 年 年 10  月四人曾打算把股份卖给国资中建投资本。未来不管卖壳还是自己运作,都有动力。

  

  3 , 2019 年 年 11-12  月期间,媒体多次报道前董事长方华生占用挪用资金 2.7  亿元,其中资金占用 9200  万,资金挪用 1.8  亿。方华生承诺资金占用 9200 万 万 6 月 月 30  日之前归还(目前未归还,证监会责令 8 月 月 2  日之前归还)。资金挪用 4000 万 万 8 月 月 30  日之前归还,其余年底之前归还。

  

  4 , BioVision  位于美国旧金山湾区,是生命科学研究工具细胞凋亡检测试剂盒领先企业,涉及外泌体、干细胞研究工具、 CRISPR-Cas9  基因编辑工具等产品。2019  年净利润约 约 8000  万,近年盈利较稳定,国内相似企业规模都不大。在精准医疗(分子诊断)不断布局,2014  年以来并购呵尔疗、三济生物、晶能生物,3  家公司净利润约 5000  万。2020  年经营目标是营业收入 10  亿元,净利润 1.4  亿元,以 30PE ,市值约 50  亿。


  关注点:

  

  生物医药,业绩,减持;

  

  事件:

  

  2020 年 年 7 月 月 15  日,股东赵天和华融天泽投资未来九十个自然日内拟以集中竞价或大宗交易方式共减持公司股份合计不超过公司总  股本比例 4% 。

  

  分析

  

  1 、 3 个创始人和原董事长方华生合计占总股本约30% ,质押比重比较大,出现债务问题。曾打算卖壳,未来不管卖壳还是自己运作,均有动力2020 年 1 季度前十大股东如下,王东虎、  王坚强、杨海江为公司创始人和一致行动人合计持股 24.19%。


01.jpg


  三原始股质押股份比重较大。杨海江由于质押问题,2020 年 7 月份被中信建投被动减持129.86万元,目前减持已完成。


  方华生是公司 2015 年并购呵尔医疗、长沙三济进入前十股东,曾担任公司董事长。截至 2020 年 3 月 5 日方华生及其一致行动人北京翰楚达投资顾问有限公司及北京恒达信投资有限公司合计持有公司股份 2664.52 万股,占公司总股本 的 8.25%,方华生先生及其一致行动人所持有公司股份中累计质押股票  2020.63 万股,占持有公司股票总数的75.83%,占公司总股本的  6.25%。2020 年 3 月 5 日,由于债务问题,被法院司法拍卖600 万股。


  2020 年 3 月 18 日,公司发布公告称,杨海江等 4 人与嘉兴嘉闻就表决权委托事项签署了框架协议,双方未签署正式协议。决定终止推进表决权委托事宜。新开源委身国资的计划还得追溯到 5 个月前。2019 年 10 月 24 日,新开源控股股东、实控人杨海江、王东虎、王坚强及 5%以上股东方华生,与嘉兴嘉闻签署《战略合作框架协议》,杨海江等 4 人拟向嘉兴嘉闻转让股份并拟委托表决权,交易完成后公司实控人或发生变更。总的来说,王东虎、  王坚强、杨海江、方华生这四人持有公司总股本约 30% ,由于股权质押比重大,有转让股份意图。前十大股东其他股东是 2019 年公司 17 亿并购 BioVision 时进入,这部分股份占公司总股本约 29%,2020 年 6 月 30 日解禁,成本 16.17 元。


02.jpg


  2020 年 7 月 15 日,股东赵天持有公司股份 1855.28 万股,占公司现总股本比例 5.74%;未来九十个自然日内拟以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过 320 万股(即合计不超过公司总股本比例 0.99%)。

  

  公司股东华融天泽投资有限公司持有公司股份 2473.71 万 股,占公司现总股本比例7.66%;未来九十个自然日内拟以集中竞价 或大宗交易方式减持公司股份合计不超过969 万股(即合计不超过公司总 股本比例 3%)。总结: 3 个创始人(合计占总股本  24.19% )质押比重比较大,部分股份被券商被动减持。方华生持有公司总股本  8.25% 部分股份被司法拍卖。

  

  这四个人出现财务危机,估计是19 年 17  亿并购 n BioVision  所致。2019 年10月 24 日,这四个人准备把股份卖给国资,后终止了。未来不管继续卖壳还是自己运作,都有动力去做高股价。


  2 ,BioVision  是一家物科技公司,成立于美国旧金山湾区。在细细胞凋亡检测试剂盒有一定优势,2019  年净利润估计有 8000  万,盈利能力稳定

  

  2019 年 6 月 20 日,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况暨新增股份上市。发行 1.05 亿股,发行价 16.17 元/股,收购新开源生物 83.74%股权,新开源生物间接持有 BioVision100%股权。

  

  BioVision 公司 1999 年成立于美国旧金山湾区,是一家专业从事生命科学研究使用的生物分析试剂盒、重组蛋白、酶、抗体、生物小分子等系列产品的研发、生产、销售的生物科技公司。BV 专注于疾病相关的生物分析领域,目前生产和销售的 6000 多种产品能够全面、系统的覆盖细胞代谢、细胞凋亡、细胞增殖、细胞应激、细胞损伤与修复、糖尿病、肥胖与代谢综合症、干细胞生物学、基因调控、信号转导等生物学研究领域,提供给覆盖全球 70 多个国家生命科学研发人员丰富的研究工具。


03.jpg


  2019 年 7-9 月 BioVision 收入约 1 亿,净利润 4000 万(2018 年全年 5000 多万)。主要产品是生物分析试剂盒。从近 4 年净利润来看,盈利能力很稳定。


04.jpg


  生命科学研究试剂盒及其他辅助试剂包括供生命研究实验研发活动使用的试剂盒、生化试剂等。Frost&Sullivan 的报告,2014 年该市场规模 为 128 亿美元,2015 年至 2019年的复合增长率约为 10.9%。

  

  全球细胞凋亡检测市场规模将从 2018 年的 36 亿美元增长到 2023 年的 59 亿美元,复合年增长率为 10.5%。诸如慢性和传染病的发病率和流行率上升、癌症研究资金的增加、基于细胞的研究的增长以及细胞凋亡调节药物的开发等因素正在推动这一市场的增长。预计新兴市场将为未来几年在细胞凋亡检测市场中运营的企业提供增长机会。

  

  全球细胞凋亡检测市场的参与者、如 Merck  KGaA(德国)、Thermo  FisherScientific(美国)、Bio-Rad Laboratories(美国)、Becton、Dickinson and Company(美国)、GE Healthcare(美国)、丹纳赫公司(美国)、Sartorius AG(德国)等 20 家。默克公司是细胞凋亡检测试剂盒市场的领导者。 Thermo Fisher Scientific 是 2018 年全球细胞凋亡检测试剂盒市场的第二大供应商,为流式细胞仪,微孔板,成像以及从试剂到染色和染料等其他消耗品提供广泛的细胞凋亡检测产品组合。国内同行业生产企业规模较小,因此市场份额相对较小。网上评出国内外优质的 Elisa 试剂盒十大品牌,BioVision 公司是其中之一,是世界顶尖的细胞凋亡和信号传导产品生产商。

  

  总结:BioVision  产品用于机构研究用,在细细胞凋亡检测试剂盒有一定优势,国内没有这样的公司。2017  年净利润 7400  万元,2019  年净利润估计有 8000  万,盈利能力还算稳定。此外,公司外泌体、表观遗传学、干细胞研究工具、CRISPR-Cas9  基因编辑工具等产品满足了前沿的新型疾病研究,有想象空间。假设给 30-40PE ,20 年0.9  亿净利润,这部分估值 27-36  亿。


  3 ,2019  年底媒体多次报道前董事长方华生占用挪用资金 2.7  亿元,负面新闻压制股价。方华生已承诺归还,未来进展情况2019 年 11 月-12 月期间,媒体多次报道前董事长方华生占用挪用资金 2.7 亿元,其中资金占用 9200 万,资金挪用 1.8 亿。

  

  一是资金占用。2018 年 1 月至 2 月公司旗下的 4 家子公司分别与北京中盛邦新材料研究院有限公司、晨旭达投资有限公司、北京国泽资本管理有限公司发生资金往来。其中,中盛邦系公司原董事长方华生配偶鲍婕持股 30.77%并担任法定代表人的公司,晨旭达、国泽资本为方华生控制的企业。这些资金往来构成财务资助。中盛邦、晨旭达、国泽资本等

  

  3家公司对公司的欠款分别为 230 万元、4746 万元、4500 万元。二是资金挪用,新开源的表述是被变更用途。2018 年 1 月 25 日,公司向子公司北京新开源转款 1.8 亿元,北京新开源当天收款将该笔款项以投资款名义转给深圳前海基金公司。此后公司一直未能获悉该笔投资的进展情况,直到 2019 年 9 月初公司董事会换届时,方华生承认参与出资深圳前海基金的资金实际已被变更使用用途。

  

  目前,方华生承诺在相应时间内归还。 对于 9000  多万资金占用款,方华生承诺 2020年 6  月 30  日前,晨旭达、国泽资本对公司的欠款分别 4746  万元、4500  万元。对于资金挪用 1.8  亿,方华生承诺 2020  年 8  月 31  日前还款 4000  万元及相应利息; 2020  年 12月 31  日前清偿剩余部分及相应利息,利率以公司 2019  年度贷款实际支付年 6.1055% 为准。

  

  2020 年 7 月 2 日,方华生因未履行 2020 年 6 月 30 日前归还占用资金 9245.50 万元的公开承诺,收到证监会河南监管局下发采取责令改正 的《行政监管措施决定书》,即日起 30 日内归还非经营性占用新开源的资金及利息。

  

  风险提示:

  

  1 ,  业绩增长不如预期,20亿商誉。


  免责声明:

  

  1、本报告仅供万隆证券咨询顾问有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。

  

  2、本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。

  

  3、本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。

  

  4、本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

  

  5、客户应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。

  

  本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布,亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据,不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发,需注明出处为万隆证券咨询顾问有限公司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。


风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

大盘资金流向(实时)
主力资金净流,其中超级机构 净流入大盘资金如此走向, 你手中股后市如何?
马上咨询分析师,你手中股有无异动,该持有还是卖出?
最近咨询:

回复主题

评论


郑重声明:以上发布的信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。仅供参考,万隆证券网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。如有侵权,请联系我们第一时间告知删除。相关信息并未经过本网站证实,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。万隆证券网一直维护证券市场舆论环境的稳定,坚决反对各种混淆视听的消息,虚假信息的传播,经发现将给予删帖并举报至相关部门。




您还没有填写“登录名”

请填写“密码”

忘记密码?

您还没有填写“登录名”

请填写“密码”

请再次“确认密码”

请填写“手机号码”

获取验证码

请填写“验证码”