新基建投资加大,这家特高压龙头迎来爆发期

2020-03-20 15:00:10 | 广州万隆·证券研究中心

    长缆科技(002879) 跟踪报告


    基本亮点:


    1,公司拟回购1-2亿元用于员工持股计划,2020年2月回购完成绝大部分,占总股本的6.12%,平均成本14.5元,金额1.72亿。


    2,高压电缆附件技术壁垒较高,生产企业不多,产品毛利高。公司是电力电缆附件领先企业,市场占有率第一。作为"新基建"七大领域之一, 国家加大特高压投资情况下,公司业绩将迎来大幅增长。预计2020、2021年净利润分别为2亿、2.7亿。


    3,董事长俞涛是实控人儿子,博士毕业后进入金融机构工作、懂资本运作。2011年进入公司担任高管、带领公司上市。2020年3月13日,公司经营范围增加计算机网络工程、人工智能、物联网、综合廊管领域内的技术及产品开发,未来有可能在这些领域进行并购。


    关注点:业绩;特高压;


    事件:2020年3月19日,国泰君安东方证券、人寿保险等20家机构对公司电话会议调研。


    分析


    1、公司2017年7月7日上市,近期股东人数不断下降,筹码集中。公司拟回购金额1-2亿用于员工持股计划。目前回购1.718亿,占总股本的6.12%,均价14.5元/元。


    2019年3月19日,公司出台回购公司股份的方案 ,拟使用自有资金回购用于股权激励或者员工持股计划。回购的资金总额不低于10000万元,且不超过20000万元,回购价格不超过23元/股。


    截止2020年2月29日,公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购1181.73万股,占公司目前总股本的6.12 %,成交总金额为1.718亿元(不含交易费用),均价14.5元/股。


    近期公司股东人数不断下降。2020月3月18日,国泰君安、东方证券、华夏基金等20多家机构对公司进行电话会议调研。


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    总结:回购金额1-2亿用于员工持股计划。目前回购1.718亿,占总股本的6.12%,员工持股计划占比较高,,未来有资本运作动力。


    2,高压电缆附件市场技术门槛高,竞争环境相对宽松。公司是电力电缆附件领先企业,


    凭借研发与技术实力,公司在高电压产品上保持领先,市场占有率第一


    公司创建于1958 年(原长沙电缆附件有限公司),是国内专业生产电缆附件历史最长、品种规格最齐全的骨干企业之一。公司是国内少数能生产500kV 及以下交直流高压与超高压电缆附件的厂家,在110 千伏及以上电缆附件领域,公司的市场占有率极高。根据对国家电网集中规模采购中标情况的统计,公司35 千伏及以下电缆附件、110 千伏级以上高压、超高压电缆附件的市场占有率稳居前列,分别为23.01%和20.92%.


    凭借研发与技术实力,公司在高电压产品上保持领先。1996 年实现110kV 高压电缆附件的国产化、2005 年实现220kV 电缆附件的国产化、2015 年生产的正负320kV 直流电缆附件成功应用于厦门柔直工程,是当时世界上电压等级最高的直流交联聚乙烯绝缘电缆附件。2018 年,公司通过了290/500kV交联聚乙烯绝缘电力电缆附件产品以及±525kV(±535kV)交联聚乙烯直流电缆附件系列产品的试验和技术鉴定,正在进行下一步的产品研发工作。


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    特高压作为"新基建"七大领域之一,2020年3月13日国家电网发布特高压前期工作计划,年内将核准7条线路(5交2直),以及3条特高压直流初可研(金上水电外送、陇东~山东、哈密~重庆),总投资1072亿。在特高压投资不断超市场预期下,公司业绩将迎来大幅增长。


    3月12日公司2019年年度报告,2019年实现营业收入8.53亿元,同比增长22.75%;实现归属于母公司所有者的净利润1.46亿元,同比增长13.55%.,预计2020年、2021年净利润为2亿、 2.7亿。


    总结: 公司是电力电缆附件领先企业,市场占有率高。在特高压投资力度加大情况下,公司业绩有保证,预计2020、2021年净利润分别为2亿,2.7亿。


    3,董事长俞涛是实控人儿子,博士毕业后进入金融机构工作、懂资本运作。2011年进入公司担任高管、带领公司上市。


    董事长俞涛是实际控制人俞正元儿子,南开大学理学硕士、中科院博士,毕业后进入金融机构工作。2011年,进入公司担任高管,将金融资本注入产业资本,带领公司登陆A股。


    俞涛表示自己除了注重研发生产,还兼顾营销和资本运作。


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    2020年3月13日,公司拟对经营范围进行变更,并对《公司章程》中相应条款进行修订,经营范围增加计算机网络工程、人工智能、物联网、综合廊管领域内的技术及产品开发。


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    总结:董事长曾在金融机构工作,懂资本运作,经营范围增加计算机网络工程、人工智能、物联网领域内的技术及产品开发。未来可能在这些领域进行并购。


    风险提示:


    1,业绩不如预期;


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