公司业绩增长超预期 国产替代下估值或有修复空间

2020/9/3 10:37:50 | 广州万隆·证券研究中心

  光库科技(300620)跟踪报告

  

  基本亮点:

  

  1, 铌酸锂光调制器技术门槛高,全球也只有几个公司生产,国内一直没能大规模量产,属于硬科技,公司并购海外资产实现国产突破,概念稀缺,市值也小,股价有弹性。

    

  关注点:

  

  1, 铌酸锂光调制器项目进展

  

  2,市场对光调制器及芯片关注度

  

  事件

  

  1,公司 2020 上半年营业总收入 2.1 亿,同比增长 16.7%;实现归母净利润 2490 万,同比增长 1.8%.


  分析

  

  1、 光通信器件业务带动公司业绩增长,铌酸锂光调制器短期拖低业绩


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  公司净利润增长与收入增长不匹配,最主要原因是公司刚并购回来的 LiNbO3 调制器资产刚复产,还未贡献盈利,亏损 1300 多万,如扣除并购新资产影响,原业务净利润 3797 万,同比是有 55%增张。而增长主要来源是应该是公司通讯器件业务主要是 18 年并购回来的加华微捷,净利润 1753 万元,已经接近上年全年的利润贡献。加华微捷主要是提供光模块微链接器用于数据中心,今年需求应该比较旺盛,增长有望持续。

  

  总体看,公司上半年主营业务不差,激光器件业务保持平稳,光通讯业务受益于 5G 和IDC 有明显业绩增长,业绩表现好于预期。LiNbO3 上半年刚复产,估计短期都要在客户、生产上加以投入,今年应该还未能贡献利润。

  

  总结:

  

  半年报业绩增长好于预期,特别是光通讯业务有所超预期,并购光调制器业务暂时不贡

  

  献利润拖低业绩,但技术价值高,随后续复产和国产化后续估值有提升空间。

  

  风险提示:

  

  1 ,  光调制器技术更替加快影响铌酸锂光调制器价值

  

  2 ,  公司主营业绩恶化

  

  3 ,  公司拟定增,可能打压股价


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