海马汽车(000572)9月产销数据点评:产销低于预期 前景压力增大

2014-10-10 0:00:00 | 作者:徐永超

投资要点

产销数据:9月份,公司合计销售汽车1.33 万辆,同比下降8.32%。1-9月,累计销售汽车12.62 万辆,同比增长2.39%。

点评:公司本月产销低于预期,除SUV 同比实现正增长外,其余细分领域均下滑。表现出新车上量不达预期,而原有车型大幅下滑特征,其中新车S5挤占m3的产能,导致m3销量下滑较大。展望10 月份,我们认为在自主品牌压力加大背景下,公司销量压力仍存。

合资产品下探,销售增长压力增大。随着合资品牌产品布局逐步向下,自主品牌压力逐步增大。自主品牌乘用车销量小幅增长,但市占率下滑(1~8月,共销售466.96 万辆,同比增长3.05%,占乘用车销售市场的37.48%,占有率同比下降2.78%)。尽管近年海马汽车推出多款新车,但市场局面仍然严峻。

调整产品结构,保障利润持续增长。产品销量面临压力,公司通过新产品替换,产品结构调整,提高产品盈利能力,保障公司利润。上半年公司营业利润增速(22.57%)>营业收入增速(14.62%)>产品销量增速(1.52%)。

土地资产低估,投资标的增厚收益。公司是当前A 股市净率最低的乘用车生产企业,且大量土地储备仍按照多年前市场价格评估,资产被低估。且参股海南钧达已公布招股说明书,存在上市预期,预计投资收益达到1500 万左右。

公司主要看点:1、尽管公司销量增速较低,但是产品结构调整明显,单车盈利能力提高;2、公司正在建立新能源汽车的产品谱系布局,积极拓展电池、电机等核心零部件的合作与并购;3、公司涡轮增压发动机预计年底上市,有望拓宽动力配置,提高产品竞争力;4、公司正在积极建设销售网点,提升营销能力,增强品牌影响力。尽管公司看点仍存,但考虑到公司产品产销持续低于预期,且自主品牌压力加大,我们将公司2014-2016 年EPS 预估从0.291元、0.400 元、0.499 元分别下调至0.20 元、0.24 元、0.28 元,对应的动态市盈率分别为25 倍、21倍、18 倍,我们下调公司为“增持”评级。

股价催化剂:新能源汽车产业链合作并购;新能源汽车订单。

风险提示:新车销量不达预期;宏观经济不景气;原材料价格大幅波动。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

海马汽车资金流向历史

日期涨跌幅资金净流入净占比
海马汽车资金3天流入亿,后市如何?
马上咨询分析师,能不能买入?要不要卖出?

最近咨询:

万隆微信

您还没有填写“登录名”

请填写“密码”

忘记密码?

您还没有填写“用户名”

请填写“密码”

请再次“确认密码”

请填写“手机号码”

获取验证码

请填写“验证码”