中国平安(601318)2017年半年报点评:优秀盈利模式带来盈利稳增

2017-08-19 0:00:00 | 作者:刘欣琦\耿艳艳\齐瑞娟

寿险剩余边际强劲增长,保障型产品占比提升驱动盈利模式变革和价值提升,在行业竞争中体现强者恒强优势。

投资要点:

维持“增持”评级,提高目标价至59.33元,对应1.4倍的P/EV。提高目标价主要考虑寿险剩余边际强劲增长,保障型产品占比提升驱动盈利模式变革。维持2017-2019年EPS盈利预测4.19/4.64/5.16元。

内含价值较上年末增长15.9%,超出市场预期,主要由于营运经验差异和投资回报差异有较大正贡献,分别为123.8亿元和159.8亿元。上半年实现归母净利润434.27亿元,同比增长6.5%,基本符合预期。

核心金融业务优势突出,互联网金融战略持续深化。1)寿险业务盈利模式占得先机,剩余边际强劲增长将带来未来利润高增长;个险新保保费强劲增长,预计2017年新业务价值将实现高增长。2017年上半年,寿险及健康险业务新业务价值同比增长46.2%;平安寿险代理人达到132.5万人,较年初增长19.3%;剩余边际摊销239.87亿元,同比增长38.7%。2)产险业务强劲增长,市场份额提升,预计2017年全年综合成本率仍将维持低位,保费保持高增长。2017年上半年产险保费收入增速为23.5%,市场份额同比提升1.5个百分点,综合成本率96.1%。3)上半年保险资金投资组合实现较高投资收益率。年化净投资收益率5.0%;年化总投资收益率为4.9%,同比上升0.5个百分点。4)平安银行转型效果显现。2017年上半年,零售业务营业收入占比40%,同比提升11个百分点;零售业务利润总额占比64%,同比提升35个百分点。5)陆金所控股已实现盈利;平安好医生致力于打造一站式、全流程、O2O的医疗健康生态系统。

催化剂:下半年准备金补提和高收益资产到期压力缓解带来业绩增长。

风险提示:权益市场大幅回调对投资端的不利影响。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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