华夏幸福(600340)2017年半年报点评:产业新城销售显着增长 PPP模式持续领先

2017-08-19 0:00:00 | 作者:区瑞明\王越明

2017年上半年归母净利润同增35.65%,EPS为1.82元 2017年上半年,公司实现收入222.59亿元,同比增长26.44%;归母净利润53.67亿元,同比增长35.65%;EPS为1.82元。

产业新城业务显着增长,入园企业及投资金额持续增加,土储丰富 销售额保持增长,产业新城业务贡献绝大部分销售业绩:2017年上半年,公司实现销售额696.20亿元,同比增长19.14%,完成2017年计划销售额的48%,其中产业新城业务销售额646.03亿元,同比增长33.6%,占比92.8%,贡献绝大部分销售业绩;实现销售面积382.02万平方米,其中产业新城签约销售面积359.33万平方米,占比94.1%。 产业园区持续拓展,投资金额保持增长:2017年上半年,实现新增签约入园企业222家,较去年同期增加10家,新增签约投资额731.5亿元,同比增长25.79%,嘉善区域和来安区域新增签约投资额分别为58.9和37.5亿元,是2016年投资额的138%和83%,增长迅速。 土地储备丰富:截至2017年上半年末,公司储备开发用地规划计容建筑面积约为918.65万平方米,处于2011年以来的高位。

财务状况优化,业绩锁定性较好 2017年上半年末,公司剔除预收账款后的资产负债率为71%,较2016年末下降了3.2个百分点;短期偿债能力保障倍数——货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为2.9倍,短期偿债能力优;净负债率为51.7%,较2016年末下降了10.5个百分点。公司2017年上半年末预收款为1330.6亿元,在扣除2017年上半年末营收后,剩余部分仍可锁定2017年wind一致预期营收的276%。

PPP模式持续领先,产业发展能力卓越 公司通过创新升级“政府主导、企业运作、合作共赢”的PPP市场化运作模式,率先与地方政府形成合作,创造出“1+1>2”的效果,屡获国家与地方政府认可——2017年1月,公司“固安工业园区新型城镇化PPP项目供热收费收益权资产支持专项计划”完成发行,成为国内首批获准发行的PPP项目资产支持专项计划;2017年5月,安徽省滁州市来安产业新城项目入选国家发改委第二批PPP项目典型案例。 2017年上半年,公司着力聚焦产业集群打造,与华为集团、美国ATI集团、航天振邦精密机械有限公司等行业翘楚开展深度战略合作,以龙头企业为引领,发挥龙头企业在资本、资源、市场等层面的优势,推动产业链上下游企业集聚,形成产业集群。

产业新城和特色小镇的受益者,维持“买入”评级 近年来,国家推行新型城镇化建设、全力培育特色小镇得到了社会各界的广泛参与,公司作为该领域的优势企业,在京津冀、长江经济带、珠三角等热点经济区域深入布局产业新城和产业小镇,将会受益。预计2017/2018年EPS为2.91/3.59元,对应PE为11.1/9X,维持“买入”评级。

风险 若调控矫枉过正导致行业基本面超调,而政策又不适时放松。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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