中航黑豹(600760)2017年半年报点评:上半年业绩亏损同比收窄 核心军品沈飞注入看好长期发展

2017/8/19 0:00:00 | 作者:牛播坤

主要观点

1.专用车业务拉动营收增长,业绩亏损同比收窄,各项费用同比大幅下降

公司上半年实现营业收入5.48亿元,同比增长4.98%,主要是由于子公司安徽开乐专用车销售增加所致——上半年销售各型专用车6248辆(为公司合并总销售量),同比增长19.15%。实现归母净利润为亏损2714.67万元,亏损同比收窄。此外,受上期公司资本运作(2016年7月处置子公司柳州乘龙和12月处置子公司上航特)而本期减少的影响,公司各项费用及研发支出同比大幅下降——销售费用1377.63万元,同比下降42.83%;管理费用2959.54万元,同比下降33.90%;财务费用949.89万元,同比下降42%;研发支出695.02万元,同比下降17.50%。

2.收购沈飞集团注入核心军品,看好沈飞长期发展

公司于6月15日发布修订后的重组草案,目前已经获得国资委批复及证监会行政许可受理,资产重组稳步推进。本次重组完成后,公司将成为沈飞集团唯一股东,公司主营业务将由专用车、低速载货汽车及零部件转变为航空制造业。

沈飞集团是我国最核心的军品资产之一,被誉为“中国重型歼击机摇篮”,是中国创建最早、规模最大、也是唯二之一的现代化歼击机设计、制造基地。主营业务包括军品、航空民品转包业务和非航空产品三大类。在军品方面,目前沈飞主要生产的型号是第三代重型歼击机歼-11、双发重型舰载歼击机歼-15和重型多用途歼击机歼-16、以及在研的第四代双发中型隐身歼击机FC-31,是目前我国列装的主力战机(沈飞具体介绍详见正文)。根据披露,沈飞集团2016年实现营业收入167.3亿元,同比增长20.77%,实现归母净利润5.27亿元,同比增长20.10%。我们认为,随着歼-15和歼-16的陆续列装及批量列装,2017年、2018年沈飞业绩将继续保持快速增长。而长期来看,沈飞作为我国唯二之一的现代化歼击机设计、制造基地,整体持续盈利能力强,将受益于我国国防工业和航空产业的持续繁荣,未来成长空间很大。因此我们认为,沈飞的注入将极大提高公司的盈利能力,看好沈飞长期成长。

3.投资建议:

我们认为,沈飞作为中国主力战机唯二的生产基地之一,整体盈利能力强,能够保持业绩较快增长,中航黑豹重组完成后将成为国内军工新龙头,看好沈飞长期发展前景。

4.风险提示:

重大资产重组进度不及预期;沈飞军品研制交付进度不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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