华夏幸福(600340)2017年半年报点评:区域拓展再上台阶 异地复制初见成效

2017-08-19 0:00:00 | 作者:王凤华\徐鸿飞

PPP模式受到进一步认可,区域拓展再上台阶

上半年,公司"汊河新区新型城镇化PPP建设项目"成功入选发改委第二批PPP项目典型案例名单,公司PPP模式受到国家进一步认可。报告期内,公司新增15个产业新城,在深耕京津冀地区的基础上,积极扩展长三角、珠三角、长江中游城市群、成渝城市群、中原城市群等国家重点城市群和一带一路等热点区域,区域优势显着。截至上半年,包括固安、大厂、香河、怀来、沈阳苏家屯、霸州、永清、无锡、嘉善、来安、溧水、和县等12个区域的产业新城正处于建设期;文安、邢台等16个区域处于起步阶段;涿鹿、新郑等24个区域尚处于规划定位阶段。

在增加PPP项目储备的同时,公司继续推动已签约区域城镇建设与产业发展。上半年,公司签约222个入园企业,签约投资额731.5亿元。

产业新城助力业绩增长

随着前期开发的园区投资落地,公司产业新城开发已成为公司收入的主要来源,也是支撑公司业绩保持较快增长的重要推手。上半年,产业发展服务收入138.79亿元,大幅增长81.21%;园区住宅配套收入52.40亿元,同比增长8.32%。

从上半年销售情况来看,产业新城开发建设销售额654.77亿元,同比增长35.40%。其中:园区结算收入额153.84亿元,同比增长54.91%;产业园区配套住宅签约销售额500.93亿元,同比增长30.36%。按照公司在园区住宅的销售势头来看,预计下半年园区住宅配套收入增速有望提升。

异地复制初见成效

嘉善和来安是今年公司推广固安模式的两大重点标杆区域。报告期内,嘉善区域新增签约入园企业27家,新增签约投资额58.9亿元,房地产签约销售面积33.16万平方米;来安区域新增签约入园企业8家,新增签约投资额37.5亿元,房地产签约销售面积30.12万平方米。二者在上半年取得的成绩可以说明两地区的异地复制已初见成效。

盈利预测与评级:维持"买入"评级

产业新城签约销售进展良好,对支撑公司未来收入持续较快增速起到积极作用。预计下半年,公司园区配套住宅收入将占到较大比重。我们预计,2017-2019年,公司营业收入为702.12、871.97、1088.93亿元,将实现归母净利润87.57、137.17、153.25亿元;每股收益为2.96、3.33、3.72元;对应当前股价PE为11x、10x、9x。公司作为PPP模式领军企业,其产业园区开发与住宅销售的经验在异地复制可行性已得到初步验证,随着园区建设投入增加,看好公司未来持续盈利能力。维持"买入"评级。

风险提示

1)宏观政策不确定风险带来的不利影响;2)土地政策、房地产相关政策、园区产业发展政策、财政税收政策变化的影响;3)财务风险;4)对战略的把控、落实的管控风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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