中国联通(600050)2017年半年报点评:中报业绩高增长 推动混改顺利实施

2017-08-19 0:00:00 | 作者:徐勇

各项业务步入上升期,盈利能力明显改善

公司于8 月17 日发布中期业绩报告,报告称:17 年上半年,主营业务收入1241.1 亿元,同比增长3.2%;归属母公司的净利润同比增长74.3%,达到7.8 亿元;公司资本开支91.4 亿元,同比大幅下降49.5%;自由现金流405.4亿元。公司业绩指标显示收入稳步回升,资本开支大幅下降,盈利能力明显改善,整体已经处于一个上升通道。

从具体业务上看,上半年公司在移动业务、固网业务以及网络建设三个方面都有很大的提升:

1)移动业务方面:公司大力发展流量经营,转型移动业务,提升新入网用户质量,在提速减费的环境下,实现移动业务收入768.4 亿元,同比增长 5.2%,超过行业平均。移动用户净增563 万户,总数达2.69 亿户。加快2G 用户向4G 网络迁移,优化用户结构,其中4G 用户净增3426 万户,总数达到1.39亿户,占比达到51.5%;4G 用户数的勐增得益于公司加快4G 业务发展,全面推广2I2C、2B2C、冰激凌套餐等多元化流量型产品,构建出“畅视+沃视频”的差异化内容体系,满足不同用户需求,并借助大数据开展场景化精准营销。多重的套餐与内容体系促进流量快速增长及用户价值提升,上半年手机上网数据流量同比增长 325.7%,收入达到429.0 亿元,其中4G 用户月户均数据流量达到3.33GB。基于用户流量业务的勐增,用户ARPU 提升明显,达到48.0 元,特别是4G 用户ARPU 达到66.5 元。

2)固网业务方面:公司通过发展互联网创新业务来抵消固网语音收入下降及宽带市场的竞争压力,实现业务收入465.7 亿元,同比持平。其中语音收入占比下降至13.4%,宽带业务占比提升,固网数字化结构进一步改善。上半年来公司重点在全光网上主推以视频为主的高带宽内容及应用产品,优化端到端的客户服务流程,提升客户满意度,从而实现宽带用户数同比增长4.0%,实现固网宽带收入215.6 亿元。下半年,公司将重点打造丰富的宽带内容及应用,强化运营与服务,不断提升差异化竞争能力。此外公司在固网产业链资源整合和创新业务上有所突破,主要表现为ICT、IDC 及云计算业务保持两位数增长、物联网连接数突破5000 万个、金融贷款余额达到320 亿元、大数据业务继续保持市场领先、个人征信和位置服务保持行业领导者地位。

3)网络建设方面,经过两年大规模4G 网络建设,近期公司一直在推进4G网络精准建设,将投资聚焦于重点城市和投资回报高的区域,提升存量资源使用效率,目前联通4G 网络利用率达到35%,FTTH 用户占比达到 74.2%,同比提升明显。基础网络方面,公司持续提升传输、承载网传输能力,骨干网时延继续保持行业最优,同时跟进新技术演进,全面引入 NFV 技术,为未来发展积蓄能力。

多方位加强建设,进一步提升公司竞争力

混改方案初步落地,公司迎来新的发展机遇

盈利预测

考虑到当前公司人员与业务结构逐步优化,随着混改引入的战略投资者将会给公司带来全方位的资源,公司的整体业务将走上上升通道,企业价值有望得到重估。预计公司在17~19年归母净利润为20.51、37.53和53.41亿元,对应的EPS为0.10、0.18和0.26元,给予公司“买入”评级。

风险提示:混改方案推进进度低于预期;移动用户数增长不如预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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