特发信息(000070)2017年半年报点评:光纤光缆逐步重拾增长 接入和军工打开成长空间

2017-08-21 0:00:00 | 作者:唐海清

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公司发布2017 年半年报报,报告期内公司实现营业收入24.88 亿元,同比增长16.2%,归母净利润1.06 亿元,同比增长35.0%。

我们点评如下:

光纤光缆业务实现营收10.03 亿元,同比增长2.6%。公司纤缆产能不匹配,供求紧张的大背景下,外购光纤明显受限。公司16 年底开始扩充光纤产能,一方面产能存在爬坡过程,另一方面上游光棒同样紧缺,导致公司光纤光缆业务基本维持平稳。随着光纤产能及上游光棒产能持续释放,公司光纤光缆业务有望重拾增长。

公司光缆产能2000 万芯公里,光纤产能1000 万芯公里,由于行业持续高度景气,外购光纤难度较大,导致成缆业务受限。2016 年底公司扩建800万芯公里光纤产能,年内有望释放400 万芯公里。但由于公司上游光棒主要来自长飞,其新产能投放进度有所推迟,公司新产能或难全部释放。随着公司新增产能逐步达产、长飞潜江光棒项目产能持续释放,公司纤缆业务有望重拾稳步增长。

接入网业务持续快速增长,光网科技和特发东智在PON 设备及机顶盒领域有较强竞争力,特发东智增资2 亿元产能扩充3.5 倍。运营商在接入网建设持续投入,伴随产能持续释放,公司光传输设备有望持续快速增长。三大运营商宽带市场竞争加剧,接入网建设持续投入。在旺盛行业需求下,公司2 亿元增资特发东志,产能提升至收购前的4.5 倍,上半年累计产量约1600 万台,同比增长超过90%。东智承诺17 年净利润5860 万元,全年有望超越业绩承诺,未来有望继续保持较高业绩增速。

成都傅里叶加大军工业务科研投入,军工订单季度波动较大,上半年军工项目落地较少,营收和利润有所下滑,下半年军工项目逐步交付实施,全年3500 万业绩承诺有望实现。

傅里叶核心的航空通讯、弹道计算机等产品已经列装,测控集成业务也逐步拓展军工订单季度波动较大,上半年落地较少,公司营收同比下降35%。17 年全年公司业绩承诺3500 万元,下半年随着军工订单逐步落地,全年业绩承诺有望实现。

公司光纤产能持续释放、上游光棒供应能力逐步提升,光纤光缆业务有望重拾稳健增长。公司接入设备具有较强市场竞争力,在行业旺盛需求拉动下,公司产能持续释放有望推动接入业务持续快速增长。军工业务上半年存在季度性波动,全年有望完成业绩承诺。公司三大主业稳健发展,同时成立产业并购基金,未来资本运作和国改进程值得关注。我们看好公司中长期成长潜力,预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.46、0.53、0.59 元,对应24X、21X、19X 市盈率,维持“买入”评级。

风险提示:运营商资本开支下滑幅度超预期、军工订单落地进度慢于预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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