鲁西化工(000830)2017年半年报点评:业绩超预期 产品涨价Q3业绩望维持靓丽

2017/8/21 0:00:00 | 作者:李辉

上半年归母净利5.51 亿,超市场预期

公司发布2017 年中报,上半年实现营收72.9 亿元,同比增长42.5%;扣非后归母净利5.36 亿,同比增417%;二季度实现营收35.8 亿,同比增长29.8%,环比降3.5%,扣非后归母净利3.0 亿,同比增长176.8%,环比增长30.4%。业绩超市场预期。

烧碱、甲酸盈利大幅提升,推动上半年业绩高增长

上半年化工业务营收43.9 亿,同比增长133%,毛利率22.7%,同比提升8.6PCT,毛利增加主要受益于烧碱、甲酸盈利大幅提升:1)烧碱:2016上半年国内32%离子膜烧碱均价994 元/吨,同比上涨66%,我们测算上半年公司烧碱毛利率约50%,贡献毛利约3.5 亿,2016 年底公司烧碱(折纯)产能由20 万吨提升至40 万吨,烧碱业务今年实现量利齐升;2)甲酸:受阿斯德15 万吨甲酸停产影响,2016 上半年国内甲酸均价4000 元/吨,同比上涨40%以上,毛利率约50%,公司甲酸产能20 万吨,上半年贡献毛利近2 亿;3)其他化工品:上半年己内酰胺、聚碳酸酯、有机硅、制冷剂等产品价格均明显增长,共同推动业绩改善。

甲烷氯化物涨价,原料价格普跌,推动二季度业绩环比改善

1)甲烷氯化物:二季度二氯甲烷均价1985 元/吨,三氯甲烷均价1787 元/吨,四氯乙烯均价5275 元/吨,分别环比上涨13%、23%、53%,公司甲烷氯化物名义产能20 万吨,但我们预计二季度产销超过10 万吨;2)原材料:二季度主要原料丙烯、苯、双酚A、煤炭、甲醇价格环比普跌,公司原料采购成本明显降低。虽然二季度公司大部分产品价格环比下降,但在以上两因素作用下,公司二季度扣非后归母净利环比增长30.4%。

三季度业绩有望继续靓丽,PC 打开增长空间

环保高压下,国内氯碱不平衡矛盾是烧碱价格高位运行的主要支撑因素,预计三季度国内烧碱价格继续维持高位。如果阿斯德复产,甲酸价格虽有下跌可能,但公司年底10 万吨甲酸新产能投放后,有望实现以量补价。三季度己内酰胺、丁辛醇、聚碳酸酯等价格环比明显上涨,相关产品业绩望显着改善。我们判断,在以上三因素作用下,三季度业绩望继续维持靓丽。13.5 万吨PC 明年望投产,业绩望继续增长。长期看,公司作为全面布局煤化工、盐化工、氟硅及新材料的综合化工集团,2015 年即启动入园搬迁,目前基本完成,未来将明显受益于环保趋严。

首次覆盖,买入评级:预计2017-2019 年归母净利 10.2 亿/12.1 亿/14.8 亿,当前股价对应PE12.7/10.8/8.8 倍。公司盈利持续性望超预期,买入评级。

风险提示:产品价格下跌;环保事故。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

鲁西化工资金流向历史

日期涨跌幅资金净流入净占比
鲁西化工资金3天流入亿,后市如何?
马上咨询分析师,能不能买入?要不要卖出?

最近咨询:

万隆微信

您还没有填写“登录名”

请填写“密码”

忘记密码?

您还没有填写“用户名”

请填写“密码”

请再次“确认密码”

请填写“手机号码”

获取验证码

请填写“验证码”