华夏幸福(600340)2017年半年报点评:如日方升 欣欣向荣

2017/8/21 0:00:00 | 作者:陈天诚

事件:公司 17 日公布 2017 年中报,上半年实现营业收入222.59 亿元,同比增长26.44%;归属于上市公司股东的净利润53.67 亿元,同比增长35.65%;基本每股收益1.82 元,同比增长33.82%。

业务进一步扩张,主要财务指标均提高25%以上:1)营收净利双升: 公司17 年上半年实现营业收入222.59 亿元,同比增长26.44%;归属于上市公司股东的净利润53.67 亿元,同比增长35.65%,公司业绩上升较快主要是由于业务扩张,产业发展服务收入增加;2)上半年销售额完成全年计划近一半:公司上半年销售额共计 696.20 亿元,较上年同期增长 19.14%。其中,产业新城业务销售额共计 646.03 亿元(含园区结算收入额 153.84 亿元,产业园区配套住宅签约销售额 492.19 亿元),城市地产签约销售额 38.18 亿元,其他业务(物业、酒店)销售额 11.99 亿元。2017 年全年公司计划完成销售额 1,450 亿元,上半年完成接近一半,一般来说下半年的地产销售会超过上半年,预计公司全年销售额计划可以顺利实现。

产业新城业务异地复制成效渐显,特色小镇立新标杆:1)产业新城业务增长强劲:公司上半年产业新城签约销售面积 359.33 万平方米,投资运营的园区新增签约入园企业 222 家,新增签约投资额约为 731.5 亿元。在京津冀以外较先进入的杭州区域和南京区域已跻身公司业绩增长极,新能源汽车、高端装备制造、物流电商等产业集群已较成规模。嘉善区域和来安区域分别作为两大区域的核心, 新增签约投资额增长迅速,其中,嘉善区域新增签约入园企业 27 家,新增签约投资额 58.9 亿元,重点打造软件信息、影视传媒、科技研发、电子商务四大产业集群;来安区域新增签约入园企业 8 家,新增签约投资额 37.5 亿,智能制造产业集群初具规模,公司产业新城业务的异地复制成效逐渐显现;2)特色小镇初具规模:公司聚焦科技智造、现代服务、文化旅游三大类别的产业小镇,已成功打造出一系列产业小镇。大厂影视小镇、香河机器人小镇、嘉善人才创业小镇等已初具规模,其中,大厂影视小镇荣登“ 2016 文化价值特色小镇”榜单榜首,为政策支持的新领域树立了标杆,也奠定了公司在特色小镇建设的优势基础。

园区配套住宅稳步增长,城市地产开发业务同比减少:1)京津冀区域收入占比下降:根据克而瑞的数据,公司17 年1-7 月销售额在房企中排名第9,在京津冀区域的资源禀赋优越,2017 年上半年公司京津冀区域营收占比87%,占比相较于16 年全年(90%)和16 年上半年(93.8%)有所降低,但仍然为主要收入来源,在国家大力建设雄安新区背景下,有先决优势;2)房地产开发业务分化:公司深耕京津冀区域,已具有良好的市场认可度和客户口碑,并已完成了长三角、珠三角等地区的战略布局,落子全国 23 座城市。受全国大范围调控政策影响,17 年上半年公司城市地产开发业务同比减少37.48%,但园区配套住宅业务录得同比8.32%的增速,未来预计公司房地产业务将主要依托产业新城开展园区配套住宅业务。

投资建议:我们认为在国家大力建设雄安新区背景下,公司京津冀区域的资源禀赋有优越性;公司产业新城业务模式成熟,异地复制成效渐显;公司以 PPP 模式助力未来核心城市群形成,快速布局产业小镇发展,行业前景向好,业务潜力巨大。我们预计公司 17-19 年公司 EPS 为 2.98、4.05、 5.26,维持“买入-A”评级, 6 个月目标价 35.76 元。

风险提示:行业调控力度强于预期;产业新城资金需求量大,循环周期长。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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