分众传媒(002027)纳入MSCI 推荐生活圈媒体龙头

2017/8/16 0:00:00 | 作者:项雯倩

MSCI 明晟宣布将于2017.8.31 在MSCI 中国A 股指数中加入分众传媒等六只股票。

核心观点

纳入MSCI,优质白马获得认可。我们一直强调分众传媒作为生活圈媒体龙头的优质白马价值。(1)从定性角度,主要包括四个方面:垄断竞争格局,规模经济与成本优势,独特渠道价值使广告两种属性交叉增强体现(短期强制刺激+长期品牌价值),高到达率;(2)从定量角度,公司营收破百亿且稳步增长(2014-16 年营收同增12%/15%/18%),高毛利率/净利率(5 年平均70%/34%),高ROE/ROIC,现金流稳定性及高分红,是A 股稀缺的具有业绩持续性和确定性的优质白马。

广告市场持续分化,生活圈媒体广告投放增速提升。分众作为生活圈媒体龙头将持续受益行业和客户的分化。(1)广告行业向生活圈媒体分化。根据我们对17 年上半年CTR 全媒体广告刊例花费的跟踪,生活圈媒体保持10%~20%增速(其中楼宇视频18.9%,楼宇框架10%,影院19%),而传统媒体整体下滑-4.1%。(2)广告主向互联网和新兴消费品分化。公司楼宇重要客户优信、京东、神州等均保持50%以上增幅,天猫、苏宁、瓜子等互联网竞品持续投入。影院新广告主(增幅>80%的广告主)较多,集中在视频、时尚、汽车、金融等领域,符合消费升级和生活圈媒体特征。

减持压力进一步缓解。公司目前主要股价压力在于大股东的减持。我们认为,减持压力在减持新规下已整体可控,纳入MSCI 后带来的流动性有助于进一步缓解减持压力。

财务预测与投资建议

空间类媒体垄断优势明显,维持买入评级。我们维持公司17/18 年归母净利润54.28/64.06 亿,对应EPS0.44/0.52 元,PE20/17 倍。通过绝对估值,给予目标价11.59 元,维持"买入"评级。

风险提示

减持风险、宏观经济持续下行、影院媒体竞争加剧、政府补助不达预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

分众传媒资金流向历史

日期涨跌幅资金净流入净占比
分众传媒资金3天流入亿,后市如何?
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