精测电子(300567)非法方460亿投建10.5代LCD面板线 面板检测龙头迎新机遇

2017-08-17 0:00:00 | 作者:陈显帆\何京鸿

京东方拟以 460 亿元投建 10.5 代 TFT-LCD 面板项目

8 月 10 日京东方公告与武汉市人民政府、湖北省长江经济带产业基金管理有限公司签署了《武汉高世代薄膜晶体管显示器件(TFT-LCD)生产线项目及配套项目投资框架协议》,拟投资460 亿元建设 10.5 代 TFT-LCD 面板项目。本条产线生产玻璃基板尺寸为 2940mm×3370mm,设计产能 12 万张/月,适合经济切割 65 英寸以上的超大尺寸液晶电视面板。京东方将争取 2017年四季度开工,最晚不迟于 2018 年 3 月 31 日,并在开工后 24个月内正式投产。460 亿投资中,武汉市政府投资平台负责筹资200 亿,长江产业基金参与筹资,京东方投入 60 亿元自有资金。当前京东方、华星光电、深天马都在武汉有在建产线,加上本次京东方拟投建的 10.5 代产线,我们测算 2017~2019 年武汉地区面板建厂投资总额约为 193 亿、302 亿、289 亿元。

公司上半年中标情况良好,Cell 段订单开拓顺利

根据中国招标网数据,精测电子 2017 上半年中标情况良好。从制程阶段上看,除了模组段的正常中标,Cell 段订单(主要为宏观检查装置和微观检查装置)中标量略超预期;从产线上看,公司相继中标京东方成都6 代 LTPS/AMOLED、京东方合肥 10.5代 TFT-LCD、中电熊猫成都 8.6 代 TFT-LCD、中电彩虹咸阳 8.6代 TFT-LCD 产线的检测设备大订单,而随着 2017 年下半年数条在建面板线厂房封顶,设备厂商将迎来招标量的景气阶段;同时,根据往年数据,三四季度才是公司收入集中确认期,因此公司 2017 年下半年的收入增长有望超上半年。

LCD 和 OLED 面板需求保持旺盛,设备投资高增长

算上京东方武汉 10.5 代新产线,我们上调了国内产线投资规模测算,我们预计 2019 年 LCD+OLED 建厂投资总额有望超 2100亿元,其中 2019 年国内 LCD 建厂投资总额有望超 820 亿元,对应 2016~2019 年复合增速 55%;预计 2019 年国内 OLED 建厂投资总额有望超 1280 亿元,对应 2016~2019 年复合增速 30%。

盈利预测与投资建议

2016 年京东方对精测电子的收入占比超 50%,而我们测算公司在京东方产线的模组段检测设备市占率不低于 70%,因此上调盈利预测,预计公司在 2017/2018/2019 年营业收入为 8.1 亿元/11.6 亿元/15.5 亿元,分别同比增长 55%/43%/34%,归母净利润为 1.5 亿元/2.1 亿元/3.0 亿元,分别同比增长 49%/46%/42%,对应 EPS 为 1.80 元/2.62 元/3.71 元,对应 PE 为 41 倍/28 倍/20 倍,基于精测电子的检测设备龙头地位,维持“增持”评级。

风险提示

面板投资增速不达预期,应收账款风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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