大族激光(002008)立足激光 承势而上

2017-08-16 0:00:00 | 作者:杨云

我们首次覆盖大族激光,并给与"买入"评级,受益激光行业恢复增长,我们预计未来三年公司净利润复合增长率达47.40%。

投资要点

立足激光,业绩稳定增长

公司为世界知名的全自动化激光切割与焊接成套设备供应商,持续加大研发投入力度,使其成为国内激光设备最齐全、细分行业经验最丰富的公司。2011 年到2016 年五年净利润复合平均增长率(CAGR)为5.42%,公司主要以小功率激光设备和大功率激光设备为主,2016 年小功率激光设备占比为53%,大功率占比20.97%,2016 年开始毛利率呈现逐步上升的趋势,未来大功率激光设备有望重复小功率进口替代精彩,我们预计未来三年净利润复合年均复合增长率将达到47.40%。

激光行业恢复增长,长期看高功率进口替代

全球制造业市场经过两年的平稳发展后逐渐恢复增长,预计2017 年全球激光器销售额将达到110 亿美元,增长率为6.63%。2016 年海外三大巨头通快、IPG、相干公司业绩稳定增长,国内华工科技、大族激光收入增长加速,且增长率均高于国外。从全球角度看,目前世界上主要的激光种类有CO2 激光器,光纤激光器,半导体激光器和固体激光器,光纤激光作为第三代激光技术的代表,市场占有率一直快速增长,从国内销售数据来看,低功率已实现进口替代,短期看中功率推进,长期看高功率进口替代潜力。

新需求新增长,步入快速成长期

大族激光作为全球领先的激光设备供应商,将受益下游新需求新应用,23 亿可转债募集资金扩产紧跟需求,公司步入快速增长期。1)消费电子OLED、双摄、双曲面玻璃、全面屏等科技微细创新加速渗透,带来激光设备新需求,预计到2020 年消费电子需求达到20 亿美元;2)随着新能源汽车渗透率快速提升,激光焊接作为配套性的设备,其需求量也将会被推高;3)大功率及机器人自动化拉动激光器需求增长。

盈利预测及估值

考虑到激光行业恢复增长,公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显,我们预计公司17-19 年实现的净利润为15.45/19.00/24.16 亿元,对应EPS 分别为1.45、1.78、2.26 元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,首次覆盖,给予"买入"评级。

风险提示

下游需求不达预期,核心器件产能未提升公司竞争力。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

大族激光资金流向历史

日期涨跌幅资金净流入净占比
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