士兰微(600460)2017年半年报点评:业绩逐步向好 半导体布局未来

2017-08-16 0:00:00 | 作者:王国勋

事件:公司发布2017年半年报,2017年上半年实现营业收入13 亿元,同比增长22.9%,归母净利润为8442.5 万元,同比增长243.8%,扣非后归母净利润6261.6 万元,同比扭亏为盈。

产能逐步释放,毛利率显着提升,净利润扭亏为盈。2017 年二季度单季实现营收7.1 亿元,同比增长13.6%,归母净利润5161.5 万元,同比增长129.5%。公司业绩增长主要来自于:1)集成电路和分立器件较去年同期均实现17%左右的增长;上半年子公司士兰集成的芯片产出110.9 万片,同比增长14.9%,同时产品结构进一步优化,芯片制造毛利率得到显着提升,士兰集成净利润同比增长159.5%。2)随着产能进一步释放,子公司士兰明芯的LED 芯片的产销量同比增长53%,实现净利润963 万元,由去年同期净亏损2640 万元扭亏为盈。

8英寸芯片产线建设进展顺利,新工艺平台导入提升竞争力。目前公司8 英寸芯片产线项目已进入试生产阶段,预计2017 下半年将陆续导入高压集成电路、超结MOSFET、IGBT 等工艺平台,进入量产爬坡阶段。以汽车电子、医疗保健电子、物联网、存储产品等为代表的新兴市场快速发展,为半导体市场的发展带来新的增长动力。8 英寸芯片产线的投产将有效提升士兰集成的产能水平,从而提升公司的产业竞争力。

MEMS 传感器制造瓶颈有望突破。子公司成都士兰的MEMS 产品封装能力二季度已提升至300 万只/月,公司还将进一步扩充MEMS 传感器的封装能力。公司拟募投8 亿元进行MEMS 传感器制造扩产、MEMS 传感器封装、以及MEMS传感器测试能力提升项目,达产后预计为公司带来年销售收入8.7 亿元、年均税后利润9849 万元的贡献,将为公司带来持续的盈利增长。

盈利预测与投资建议。根据半年报业绩情况,我们上调了对公司的盈利预测,预计未来三年归母净利润将保持近57%的复合增长率。公司作为A 股稀缺的半导体IDM 企业,随着新产品新工艺和产能瓶颈取得突破,为公司今后持续发展增添动力。我们给予公司2018 年32 倍估值,对应目标价7.04 元,维持"增持"评级。

风险提示:8英寸芯片产线投产或不及预期;募投项目达产或不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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