科大讯飞(002230)2017年半年报点评:2017H1营收、毛利快速增长 等待业绩逐步落地

2017/8/15 0:00:00 | 作者:郑宏达\谢春生\黄竞晶

营收、毛利快速增长,利润同比下滑。公司公布2017 半年报,营收21.02 亿,yoy+43.79%,毛利10.27 亿,yoy+46.99%,归母净利润1.07 亿,yoy-58.11%,扣非后归母净利润0.79 亿,yoy-10.91%。公司归母净利润同比下滑较大主要由于①上半年的研发、渠道建设投入较大;②2016 年收购参股公司讯飞皆成,讯飞皆成由参股转为控股,在2016 年中报合并报表中非经常性损益1.17 亿。对2017 年Q1-Q3 的业绩预计为1.39-2.78 亿,yoy-50%-0%,扣除讯飞皆成1.17亿非经常性损益后,2017Q1-Q3 业绩yoy-13.92%-72.16%,中间值为+29.12%。

研发、渠道继续高投入。公司继续加大人工智能核心技术及应用研发,对应产生的研发费用化支出及资本化摊销3.58 亿元,yoy+63.75%;上半年继续加大渠道投入,销售费用4.14 亿,yoy+66.00%;运营支撑及折旧、办公费用增加,对应1.47 亿,yoy+61.97%。研发、渠道的高投入,拉低上半年的盈利水平,但是为未来的"平台+赛道"战略打下坚实基础。

源头技术持续领先。语音合成: Blizzard Challenge(暴风雪竞赛)中再次夺冠,自然度指标唯一超过4.0 分;语音识别:已经达到大规模上线条件;机器翻译:中英翻译达到6 级水平,英中翻译达到4 级,离线机器翻译算法取得重大突破;机器阅读理解:联合CCL 举办国内第一次中文阅读理解比赛,排名第一;智能评测:中英文作文评分人机评分一致率达95%;语音交互:推出MORFEI 麦克风,内臵AIUI 核心能力,在家居环境下,5 米距离有效拾音达到95%的唤醒率以及93%的识别率,继续领跑行业。

产品应用不断落地。①开发平台:开发者达37.3 万,yoy+133%,应用总数28万,yoy+41%,日服务量达37 亿人次,yoy+54%;②智能车载语音:智能语音套件和智能语音助理产品上半年的销售量达到16 年全年总量,营业收入yoy+127%,毛利yoy+52%;③移动互联网和智能硬件:讯飞输入法用户至5 亿,语音功能平均日渗透率12.7%,晓译翻译机上半年销售6 万台,叮咚音箱销量在京东线上销售稳居WiFi 音箱品类第一,占销量80%以上;④客服行业:智能客服营收yoy+56.02%,毛利yoy+55.83%;⑤教育行业:智学网上半年营收已经超过3000 万,教育业务2017H1 营收yoy+57.71%,毛利yoy+105.56%;⑥司法:法院的智能庭审已经在29 个省份市场布局,智慧检务试点应用已经拓展到全国16 个省份;⑦医疗:在医疗行业主要布局智能语音、医学影像和辅助诊疗,LUNA 比赛,讯飞获得全球最好成绩;⑧智慧城市:智慧城市社管云平台已经覆盖8 省22 地市。

从三月讯飞被列入MSCI 指数开始,入选MIT 全球50 个最具创新能力的公司且排名中国第一,7 月份国务院正式发布了《新一代人工智能发展规划》等等一系列事件可以看出,人工智能产业已经进入一个关键窗口期,未来3-5 年将确定产业格局。今年是讯飞的18 岁成人礼,其当前主要目标是收入、毛利和用户规模的增长。公司已推出从大型电信级应用到小型嵌入式应用,从电信、金融等行业到企业和消费者用户,从手机到车载,从家电到玩具,能够满足不同应用环境的多种产品,占有中文语音主流市场70%以上市场份额。随着人工智能时代的到来,公司将不断推进认知智能在教育、客服、医疗、司法等领域的规模化应用落地。

投资建议:我们预测公司2017~2019 年EPS 分别为0.36 元、0.49 元和0.62 元。科大讯飞作为国内AI 龙头,某种程度上代表了中国科技企业的当前状况,"平台+赛道"战略逐步落地,营收毛利处于高增速状态,考虑到人工智能的发展前景和公司在人工智能的技术领先性,以及未来业务创新和产业应用前景,我们认为公司可享有一定估值溢价,给予公司2017 年150 市盈率,6 个月目标价为54 元,给予"增持"评级。

风险提示:人工智能应用不达预期,系统性风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

科大讯飞资金流向历史

日期涨跌幅资金净流入净占比
科大讯飞资金3天流入亿,后市如何?
马上咨询分析师,能不能买入?要不要卖出?

最近咨询:

您还没有填写“登录名”

请填写“密码”

忘记密码?

您还没有填写“用户名”

请填写“密码”

请再次“确认密码”

请填写“手机号码”

获取验证码

请填写“验证码”