北京文化(000802)2017年半年报点评:影视及经纪增长较快 未来多业务协同发展

2017-08-15 0:00:00 | 作者:胡琛\史家欢

一、事件概述

2017年上半年,公司实现销售收入16,673.09万元,同口径比去年同期增加1,062.85万元,同比增加6.81%;实现利润总额4,004.28万元,同口径比去年同期增加3,135.15万元,同比增加360.72%;实现归属于上市公司股东的净利润3,865.74万元,同口径比去年同期增加2,846.93万元,同比增加279.44%。

二、分析与判断

保底《战狼2》分得近3亿收益,下半年优质影片确保业绩持续性

2017年上半年,公司影视文化业务收入为11,348.19万元,相比上年同期增长45.05%,占总营收68%。主要因为世纪伙伴和星河文化子公司收购完成。电影方面,公司参与投资、制作、发行电影18部,其中:《有房有车》、《流浪地球》、《印度药神》、《找朋友》、《封神》系列为新增加项目。

其中《战狼2》公司参与保底,截至8月10日票房40亿,问鼎中国电影票房冠军。根据我们之前报告测算,北京文化作为保底方之一可以分得2.85亿左右的收益。主要组成为:票房保底发行收益+分成金额=91.4%*8*43%*55%+91.4%(40-8)*43%*8.25%=2.85亿。

再加上2017年9月30日有冯小刚导演,华谊兄弟、浙江东阳美拉(华谊兄弟子公司)、爱奇艺、北京耀莱影视、北京文化、八一电影制片厂出品的《芳华》上映;12月29日还有工夫影业、北京文化、腾讯影业、上海东威影视出品并且公司还保底5亿票房的《二代妖精》,一系列优质影片的上映能够进一步确保公司三四季度持续的盈利能力。

电视剧及综艺表现突出,艺人经纪业务为其他板块提供资源支持

电视剧方面,公司2017年上半年参与投资、制作、发行电视剧12部,其中:《秋官课院-狄仁杰浮世传奇》、《天涯明月刀》、《谢家皇后》、《霍元甲》(暂定名)为新增项目。公司子公司世纪伙伴参与联合拍摄的大型电视剧《沧海丝路》被中宣部列为宣传"一带一路"国家战略的精品电视剧,预计于2017年拍摄完成并播出。

综艺方面,公司参与投资制作两档综艺节目,《高能少年团》是2017年第二季度周六档收视率冠军,《开心剧乐部》连续四期都收获了满满的好评与口碑。

艺人经纪方面,公司通过非公发行股份收购了浙江星河文化经纪有限公司,星河文化公司由着名经纪人王京花女士创建。未来公司还将打造最具创新力的艺人产业模式,涵盖艺人培养、艺人经纪、商务广告等艺人产业全链条经营模式,并为公司其他版块业务提供强有力的资源支持。

新媒体投资制作业务发展顺利,为公司增加新盈利增长点

公司参与投资、制作2部网络大电影《美少女战队之觉醒阿瓦隆》和伊藤润二漫画系列《肋骨怪女》,其中《美少女战队之觉醒阿瓦隆》已于2017年5月29日在优酷上线,截至8月10日共有170万次播放量;公司参与投资制作网络电视剧5部,均为新增项目。随着新媒体行业市场持续蓬勃发展,公司将择机投资制作优质网生内容,增加公司盈利点。

三、盈利预测与投资建议

我们预测公司17、18、19年归母净利润分别为3.11亿元、3.18亿元和3.44亿元,预计公司2017~2019年EPS分别为0.43元、0.44元和0.47元,当前股价对应的PE分别为44X、43X和40X。公司旅游业务稳定发展,影视及经纪业务增长较快,未来12个月合理估值为20~22元,首次评级给予"谨慎推荐"。

四、风险提示:

1、宏观经济下行;2、业务拓展不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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