大华股份(002236)2017年半年报点评:3季度指引符合预期 解决方案收入占比超过50% 好于市场预期

2017/8/11 0:00:00 | 作者:王兴林

1H17 业绩符合预期

大华股份公布2017 年上半年业绩:营业收入74.65 亿元,同比增长50.8%;归属母公司净利润9.83 亿元,同比增长38.5%,对应每股盈利0.34 元。符合7/25 公布的业绩快报。公司指引今年1~9 月归母净利将达13.37 亿~15.51 亿元,同比增长25~45%;Q3 归母净利3.54~5.68 亿元,同比增长-2~58%,中位数同比增长28%, 符合市场预期。

发展趋势

公司调整主营业务披露方式,反映业务模式变化,有利于提高透明度。解决方案相关收入同比增长53%,占总体收入比例持续超过50%,好于市场预期。

国内受安防智能化升级和公司PPP 项目大增的影响,国内收入大幅增长63.1%。同时,公司盈利能力持续提升,上半年毛利率达39.45%,同比提升1%。公司7 月25 日发布公告,正式中标新疆莎车县的平安城市PPP 项目,项目总额达43.15 亿元,较好地保障了公司未来业绩的平稳增长。

费用大增,导致净利增速低于营收增速。其中,研发投入同比增长51.5%,达7.96 亿人民币,公司加大研发为长远发展做准备。销售费用同比大增63.7%,达9.47 亿人民币,加大市场开拓力度。

第三期员工持股计划实施完毕,购买均价16.83 元/股,购买数量4700 万股,总额约7.91 亿人民币。员工利益与公司绑定,有助于激发员工积极性。

盈利预测

我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。

估值与建议

目前,公司股价对应2017 年26x P/E。我们维持推荐的评级和人民币28.00 元的目标价,较目前股价有25.22%上行空间。

风险

国内PPP 项目投放不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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