报告导读

重卡市场自2016年底开启的高速增长状态持续至今，预计未来数月重卡市场依然处于较高增速，由此带来的2017年全年重卡市场有望接近或超过此前2010年的高峰销量；公司是重卡动力总成龙头并涵盖重卡整车业务，将极大的受益于高增长的重卡市场。自2014年公司并购海外公司凯傲集团以来，经营叉车及仓储技术服务业务的贡献逐步增加，预计未来几年有望为公司增添新的成长动力。

投资要点

要点1

2017年重卡维持高景气度，公司的中重型发动机市场占有率高，直接带动今年较大的利润弹性。在今年上半年已经为公司贡献了较大利润，使得公司上半年净利同比增幅超125%。

要点2

陕汽重卡和陕西法士特作为公司旗下销售重卡整车和重卡变速器的子公司，同样也会受益今年热火的重卡市场。

要点3

并购后的凯傲集团近年的盈利和营收均稳步增长，随着德马泰克的并入协同，预计未来几年凯傲的贡献将保持稳定小幅增长。

盈利预测及估值

预计2017-2019年公司EPS为0.65、0.60、0.64元／股，同比增长20g%、-7%、7%。对应当前股价的P/E为10.7、11.6、11.0倍