聚光科技(300203)PPP项目预中标点评:淄博14亿大单落地 PPP长逻辑不断兑现

2017/8/11 0:00:00 | 作者:徐强\翟堃\韩佳蕊

维持"增持"评级:维持预计公司2017-2018年EPS 1.28、1.63元(完成增发后为1.22、1.53元),维持目标价38.18元,维持"增持"评级。

政府付费,15年合同总额14亿元。本项目包含高青艾李湖生态湿地PPP项目(投资6.35亿元,建设期2年,运营期13年)和高青县美丽乡村"户户通"道路建设工程PPP项目(投资1.83亿元,建设期1年,运营期14年)两个子项目,15年合同总额合计14.01亿元,其中可用性服务费合计12.5亿元,利润率5.82%;运营绩效服务费1.51亿元,利润率6.00%。

预计主导轻资产环节,利润率更高。公司此前中标的黄山PPP项目已于2017年3月份开工,目前进展顺利。根据黄山项目经验,我们预计公司作为本项目牵头方,在前期建设中将更多的主导高利润率设计和监测环节,更偏前期的业务也将在近两年为公司贡献更多收益。淄博项目由于还处于预中标阶段,项目公司出资比例尚未确定,但随着未来进入运营期,也将为公司贡献稳健利润。

PPP逻辑不断兑现,带动收入量级成倍提升。公司2015年起相继通过并购主营工业污水处理的鑫佰利、华春环保以及市政污水的三峡环保拓展环境治理市场,凭借全面的环境监测、治理解决方案体系拿下大型PPP订单的逻辑不断兑现。黄山、淄博PPP项目合计26.55亿元,为2016年收入的1.13倍,未来随着类似大型项目的不断落地和执行,将为公司带来更大的业绩弹性。

风险提示:PPP项目进展不及预期;应收账款风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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