银江股份(300020)2017年半年报点评;智慧城市、交通业务增速较快

2017-08-11 0:00:00 | 作者:卢婷

公司上半年归属净利润8,439 万元,符合预期

银江股份公布2017 年半年度业绩:营业收入9.35 亿元,同比增长10.78%;归属母公司净利润8,439 万,同比下降58.26%,对应每股盈利0.13 元。归属扣非净利润8,223 万元,同比3.24%。

发展趋势

城市、交通订单大幅增长,医疗受转型影响营收略有下降。(1)上半年新增订单额为13.55 亿元,同比51%。说明下游政府逐步启动相关项目建设;(2)智慧城市条线收入同比16%,新增订单额同比71%,17 年1 月公司与章丘公安局签订了"天网"工程PPP 项目合同;(3)智慧交通条线收入同比14%,新增订单额同比41%,报告期内公司参与了杭州警企联合实验室,并在杭州交通大脑项目中承担了地面道路交通信号优化控制的工作;(4)智慧医疗条线收入同比-5%,新增订单额同比29%,负增速的原因为该条线重点正转向城市级医疗信息平台,报告期内公司中标并签约了沈阳市区域人口健康信息平台PPP 项目。

毛利率、费用率稳定,经营活动现金流改善。(1)毛利率提升119bps 至24%,其中医疗受转型影响毛利率提升385bps,预计全年毛利率将基本保持稳定;(2)期间费用率下降至13%。其中管理费用率下降118bps,研发投入有所降低;(3)经营活动现金流为-1.39 亿,同比改善61.08%,主要由于工程回款增加所致。

股票期权激励计划业绩考核要求已完成70%,股价距离行权价还有7.53%的空间。(1)公司于8 月3 日公告了股票期权激励计划,激励对象为包括董、高、中层等人员,数量占公司总股本的2.637%;(2)考核要求为17~19 年归属净利润不低于1.2/1.5/2.2 亿元,1H2017 归属净利润占17 年目标的70%;(3)行权价格为13.14 元,目前股价距离这一价格还有7.53%的空间。

盈利预测

我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。

估值与建议

目前,公司股价对应2017/2018e EPS 的P/E 分别为46x/42x。我们维持中性的评级和人民币15.70 元的目标价。目标价对应公司2017e EPS 的P/E 为60x。

风险

(1)智慧城市落地不及预期;(2)系统性估值回调。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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