江粉磁材(002600)领益拟借壳上市 消费电子功能件龙头开启新征程

2017/8/10 0:00:00 | 作者:农冰立\杨诚笑\潘暕\洪骐

领益科技拟借壳江粉磁材实现上市方案介绍

江粉磁材拟以发行股份的方式购买领胜投资、领尚投资、领杰投资等三名交易对方合计持有的领益科技100%的股权,作价207.33 亿元,本次交易对应的非公开发行股票的数量合计不超过442,948.7177 万股,发行价格最终调整为4.68 元/股。17-19 年领益承诺业绩11.5、14.9 和18.6 亿。通过本次交易,上市公司将注入领益科技盈利能力极强的消费电子精密功能件业务,并保留原有资产不置出,本次交易实质上构成借壳上市。

深度受益于消费电子创新升级趋势,结构小件企业迎发展新机遇:

领益主营业务消费电子结构小件(模切、CNC、冲压、禁锢、组装五大类)。14-16 年实现营收35 亿,45 亿和53 亿;实现净利润6.0 亿,11.9 亿和9.4亿元。智能手机结构性升级打开结构小件新增长点:1)苹果10 周年有望推出新机型,潜在的变化包括无线充电、OLED 屏、金属中框等,手机功能增多,价值提升,功能件需求全面升级;2)苹果引领智能手机结构件升级大趋势。

大客户核心供应商,引领产业整合趋势:

我们从3 个维度看领益未来成长机遇:1)消费电子结构性升级带来的行业级增长空间;2)结构件工艺日益复杂,产品工艺升级速度加快,拥有全制程能力+核心工艺储备企业有望继续整合产业链;3)国产手机厂商(华为为代表)开始采用类似苹果的全供应链管理机制,依赖于EMS 厂的小结构件厂生存空间压缩,行业资源继续向龙头靠拢。领益是苹果、华为核心供应商,一方面深度受益于下游产品升级,从国外客户做到国内客户;另一方面作为拥有金属+塑胶全工艺制程行业龙头,预期引领行业整合。

盈利预测与投资建议:预计公司17-19 年营业收入为151 亿,171 亿和192亿元;对应净利润为4.01 亿,5.07 亿和5.89 亿元;备考净利润为15.5 亿,20.0 亿和24.5 亿元(实际上从领益Q1 披露的利润情况看,领益Q1 淡季不淡,领益今年大概率超额完成业绩承诺),备考EPS 为0.23 元,0.29 元和0.36 元。备考EPS 对应当前PE 为25 倍,19 倍和16 倍。考虑到领胜深度受益于智能手机升级带来的结构性变化机遇,成长性非常好,给予公司2018 年35 倍PE,对应目标价10.31 元,首次覆盖给予"买入"评级。

风险提示:消费电子功能件需求不及预期;收购进展不及预期

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

江粉磁材资金流向历史

日期涨跌幅资金净流入净占比
江粉磁材资金3天流入亿,后市如何?
马上咨询分析师,能不能买入?要不要卖出?

最近咨询:

万隆微信

您还没有填写“登录名”

请填写“密码”

忘记密码?

您还没有填写“用户名”

请填写“密码”

请再次“确认密码”

请填写“手机号码”

获取验证码

请填写“验证码”