鹏起科技(600614)2017年半年报点评:军工+环保双核驱动 业绩增长有保障

2017/8/9 0:00:00 | 作者:杨帆

剥离与收购并举,公司战略布局逐渐清晰。近3年来,通过持续的外延并购以及陆续剥离不景气业务,公司业务不断实现转型升级,发展战略逐渐清晰,目前主要聚焦军工+环保两大核心业务板块。军工业务主要集中在全资子公司鹏起实业、宝通天宇和干中新材料;环保业务主要集中在子公司丰越环保。

子公司鹏起实业为钛合金领域绝对龙头,业绩亮眼。鹏起实业主营钛及钛合金金属铸造、精密机械加工,产品包括钛及钛合金精密铸造件和精密加工件,下游客户集中分布在航空、航天、舰船等军事领域。竞争优势明显,是国内唯一一家军工资质完备的民营钛合金精铸企业。下游景气,订单充足,产品毛利率超过55%,2017年1-6月实现主营业务收入2.36亿元,主营业务利润1.73亿元,预计2017年有望完成承诺净利润2.2亿元。

投资设立干中新材料公司,军工业务进一步拓展。2016年下半年,鹏起实业投资设立干中新材料公司,布局铝合金制造。拟投资建设航空航天等军用、民用大型复杂薄壁高强度铸造铝合金精密构件先进制造项目,项目投产有望进一步增强公司的整体盈利能力。

收购宝通天宇股权,进军军工电子领域。2017年2月,公司收购宝通天宇51%股权,其主要产品包括射频微波产品、软件无线电及数字通信产品和电源产品三大类,广泛应用于国防军工、地空通信、卫星导航和空管电子等领域。顺应军工信息化发展需求,有望进一步巩固公司军工业务布局。2017年1-6月,宝通天宇实现主营业务收入2657.54万元,主营业务利润1729.22万元,并表进一步增厚上市公司业绩。

环保行业迎来黄金发展期,丰越环保业绩稳健增长。2014年,公司收购丰越环保,进入有色金属回收领域。据测算,"十三五"全社会环保投资将达到17万亿元,环保产业成为拉动经济增长的重要支柱,不可再生资源回收行业也迎来发展黄金期。丰越环保业绩稳健增长,连续三年超额完成业绩承诺。2017年1-6月,丰越环保实现主营业务收入7.77亿元,主营业务利润1.59亿元,继续保持良好的增长态势。

投资建议:我们预计公司2017-2019年分别实现归母净利润5.2/7.1/8.8亿元,对应每股收益分别为0.30/0.41/0.50元/股。结合公司军工+环保双核心业务布局,同时参考可比公司估值,给予公司2017年60倍估值,对应目标价为18.0元,首次覆盖,给予买入评级。

风险提示:军工业务布局与开展不及预期;环保业务增速放缓。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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