7月销量同比增长54.02%，连续第二个月正增长；全年累计销量降幅缩窄。公司发布7月销量数据：7月共计销售客车1591辆，同比增长54.02%。从细分车型上看，轻型客车796辆，同比增长290.20%；中型客车369辆，同比下降36.27%；大型客车426辆，同比增长70.40%。今年1-7月份，公司累计销售客车8057辆，同比下降9.8g%，较1-6月同比下降18.23%降幅缩窄。随着新能源客车景气度上行，预计8月销量有望继续实现较高的增长，全年销量增速转正应是大概率事件。

看好新能源领域，大型新能源客车或持续贡献增量。根据第一电动车网数据，2017年上半年新能源客车销量1.4万辆，同比降低57%；其中6月销量7878辆，占上半年销量的55%。新能源客车从6月开始已走出低谷，实现回暖。我们认为新能源客车行业拐点已至，三季度销量将保持较快增长，四季度增长有望进一步加速。看好新能源客车下半年增长的主要原因：(1)政策趋于稳定：新能源汽车补贴目录已常态化发行且新能源客车占比最高，国家与地方政府补贴确定，2016年补贴已陆续到位； (2)市场需求放开：各地公交招标于6月启动，需求量上升推动销量增长，特别是大型客车存在更新换代需求； (3)更具成本优势：新能源客车补贴后价格与运营成本低于传统客车，认可度在不断提升。随行业的景气上行，公司新能源客车销量有望继续实现较快恢复性增长。

海外增加营销布局，出口业务有望提速。凭借产品成熟、性价比高等优势，公司在沙特等中东国家和缅甸等东南亚国家加大营销网络投入，在国内客车企业出口整体持续向好的背景下，公司出口业务有望实现快速增长，成为新的业绩增长点。

投资建议：我们预测公司2017年至2019年每股收益分别为1 .11元、1.24元和1.27元，净资产收益率分别为21.5%、20.0%和1 7.3%。首次覆盖，给予买入一A的投资评级，6个月目标价为12.40元，相当于2018年10倍的动态市盈率。

风险提示：海外业务拓展低于预期；新能源汽车销量增速不及预期。