博世科(300422)董事长拟提供无息借款 促项目落地

2017-08-08 0:00:00 | 作者:王玮嘉

董事长拟向公司提供无息借款

公司与董事长王双飞签订《借款协议》,公司拟向王双飞先生(公司董事长,持股比例21%)借款不超过1.6亿元,用于补充流动资金。借款为无息借款,借款额度有效期三年,自股东大会批准之日起,在借款总额度范围内,每次单笔借款期限不超过12个月,该借款额度在有效期内可循环使用。该事项将于8月23日由股东大会审议,审议通过后生效。

有利于提高融资效率、降低融资成本

该笔借款灵活性高,博世科可根据公司实际资金需求情况分批借款,每笔借款不超过12个月,1.6亿元额度在有效期内可循环使用,借款为无息借款,且无需担保,借款期满一次性偿还本金即可,要求资金用途只能为补充公司流动资金、归还银行贷款、项目投资建设等于日常经营相关事项。大股东提供无息借款额度,有利于提高公司融资效率,降低公司融资成本和融资风险。

公司订单、收入高增长,营运资金需求增加

根据公告,2016年新签订单20.6亿元,同比增长70%,其中12亿元为PPP项目,2016年签订的PPP项目目前已全部进入建设期,截至2017年7月18日,公司目前已签约未履行完毕合同(不考虑框架协议)金额为39亿元,预计70%以上是PPP项目,随后公司又以联合体形式公告中标26亿元南宁市心圩江环境综合整治工程PPP项目。2016年公司收入8.3亿元,同比增长64%,随着2017年订单快速增长,以及更多项目进入建设期,公司的营运资金需求增加。

多渠道解决资金问题,保障项目按时落地

假设2017年新开工PPP项目总投资额30亿元,公司出资占项目总投资15%,则PPP项目公司注册资本新增资金需求4.5亿元,假设工程营运资本占收入的20%,我们预测2017年营业收入增长86%至15.4亿元,则新增营运资本需求为1.4亿元,合计资金需求约为5.9亿元。公司多渠道解决资金问题:1)账面现金:2017年一季度末为5亿元,占总资产20%;2)表内加杠杆:假设资产负债率升到65%(2014-2015年资产负债率平均水平),则有4亿元举债空间,公司已拿到4亿元公司债核准批文,此次从大股东处增加1.6亿借款额度。未来还可通过ABS、可转债等方式融资。

高成长确定性高,维持"买入"评级

维持盈利预测,预计公司2017~2019年EPS为0.43/0.84/1.12元,增速142%/98%/33%。目前股价对应2017~2019年PE为37/19/14倍,维持目标价18.5-20.2元(对应22-24倍2018年目标PE),维持"买入"评级。

风险提示:项目进度低于预期,毛利率进一步下滑。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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