大华股份(002236)2017年半年报点评:从1.0到3.0 智能化+数据运营

2017/8/9 0:00:00 | 作者:郑宏达\谢春生

业绩增长稳健。公司公告,2017上半年总营业收74.65亿元,同比增长50.81%,营业利润为11.17亿元,同比增长94.36%,由于修订后会计准则把政府补助作营业利润处理,营业利润同比增长较高。利润总额为11.33亿元,同比增长38.74%,归母净利润为9.83亿元,同比增长38.5%。业绩增长主要因为公司在上半年积极进行智能视频技术和产品的研发,开拓多领域的应用解决方案,同时向下游运维渗透,通过PPP等方式打开新市场,营收持续增长。

毛利率继续保持高水平。报告期内,公司毛利率继续保持了高水平,达39.45%,同比上升了约1个百分点。此外,报告期内,公司销售费用率12.68%,同比上升1个百分点,管理费用率13.65%,同比下降0.2个百分点。财务费用率0.65%,同比上升个1.1百分点,主要原因是报告期内汇兑损益费用增加。报告期三项费用率为26.98%,同比上升1.87个百分点。

PPP项目推进顺利,成为增长新动力。2017年7月份公司中标规模43.1亿元的新疆莎车县平安城市项目。公司自2015年开始布局PPP项目,2017年公司持续推进与各地方政府的紧密合作,共同探讨和推进PPP(建设+运维)创新模式。公司PPP创新模式逐步落地将带来公司业绩的持续增长,而视频监控在项目中的大规模应用为公司在智能安防领域提供场景数据的资源优势。

大华股份3.0大时代,转型数据运营服务。7月,公司"雪亮工程"建设方案运用人像比对、指挥调度、社情分析、群防群治、一键报警、移动APP等创新技术,面向综治、公安、政府职能部门、企业公众等提供视频应用,该方案在资源接入、共享,智能解析、智能运维等方面具有核心优势。8月,公司推出平安城市视频解析中心解决方案,该方案基于深度学习和智能化分析技术,实现公安视频图像数据的结构化处理,同时依托大数据、云计算的技术优势及扎根公安的技战法应用,实现视频图像数据从"看"到"搜"的转变,在智能化+数据运营的大趋势下,公司未来空间可观。

盈利预测与投资建议。基于公司积极布局"视频+",智能安防物联网大平台等领域,同时进军安防运营和PPP项目。我们认为,公司显着受益于安防智能化趋势,多元驱动,收入有望继续保持高速增长。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.85/1.19/1.68元。参考同行业可比公司,给予公司2018年动态PE30倍,6个月目标价35.70元/股,维持"买入"评级。

风险提示:PPP项目订单落地节奏低于预期的风险,人工智能产品进展低于预期的风险,系统性风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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