鹏起科技(600614)2017年半年报点评:业绩符合预期 看好钛、铝合金铸造前景

2017-08-08 0:00:00 | 作者:胡正洋\赵炳楠

公司于8月7 日晚发布半年报,上半年实现营业收入10.79亿元,同比下降6.54%,归母净利润2.05 亿元,同比上涨65%。

核心观点:

洛阳鹏起业绩超预期,丰越环保利润有所下滑。由于上市公司于去年年底完成了上海置业、胶带橡胶等公司股权的剥离,因此同比增速不具有参考价值。分业务来看,2017 年上半年,洛阳鹏起实现净利润1.22 亿元,同比增长41.86%;同时,公司加强产业转型步伐,于今年2 月收购了宝通天宇51.00%股权,宝通天宇上半年实现净利润1283 万元;丰越环保业绩则出现下滑,上半年实现利润7377 万元,同比下滑38.32%。

理清股权和业务关系,军工环保双轮驱动。鹏起科技分别通过并购丰越环保和鹏起实业进入环保军工领域,随后持续向军工方向发力,收购宝通天宇并成立干中新材料有限公司。同时,股权关系逐渐理顺,并于2016 年底剥离亏损资产,理清业务关系,目前形成了军工和环保双轮驱动的格局。

钛合金应用领域广阔,军民用市场潜力较大。我国民航的钛材需求量大,商业航天进程加速推进也为钛合金带来新机遇,同时军用装备的升级换代为钛合金带来需求增长。子公司鹏起实业的钛合金铸造件主要用于陆基、海基、空基战略、战术导弹舱段等部件,军工四证齐全,有望持续保持有利的行业竞争地位,并受益于钛合金市场的快速发展。

成立干中新材料公司,拓展铝合金项目有望带来新增量。铝合金相比于钛合金具有气动性更好、防腐能力更强、质量轻等优点。公司于2016 年底设立子公司干中新材料,进入铝合金铸造领域,建设航空航天等军用、民用大型复杂薄壁高强度铸造铝合金精密构件,作为合金铸造产业链的延伸。项目目前正在稳步推进,有望成为公司新的业绩增长点。

收购宝通天宇拓展军工电子业务,带来新增量。公司完成现金收购宝通天宇51%股权,进军军工电子领域,有利于产业链协同发展,做大做强军工业务。16-18 年业绩承诺为3000/5800/8500 万元,复合增速68%,16 年业绩承诺已完成,未来有望成为新的增长点。

盈利预测及投资建议。我们预计公司17-19 年归母净利润为5.04/7.11/8.80亿元,对应EPS 为0.29/0.41/0.50 元。我们看好钛合金铸件在军民用领域的应用前景,看好军工业务协同发展的良好效果,维持公司“买入”评级。

风险提示:钛合金产品在航空航天产业应用不及预期,毛利率下滑风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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