大华股份(002236)2017年半年报点评:业绩持续高增长 海外扩张战略稳步推进

2017-08-09 0:00:00 | 作者:陈宝健

公司发布2017年半年度报告,实现营业收入74.64亿元,同比增长50.81%;实现归属于母公司净利润9.83亿元,同比增长38.50%。预计2017年1-9月归属母公司净利润变动区间为13.37亿元-15.51亿元,同比增长25%-45%。

主要观点

1. 业绩保持高速增长,接近业绩预告区间上限

2017年上半年,安防市场需求稳定增长,公司实现营业收入74.65亿元,同比增长50.81%,公司实现净利润9.83亿元,同比增长38.50%,接近业绩预告区间上限。上半年公司盈利能力继续提升,毛利率同比增长1个百分点至39.45%。由于人工成本的大幅上升,公司销售费用率同比提升1个百分点至12.68%;由于运营效率的提升,管理费用率下降0.22个百分点至13.65%。此外,公司财务费用率由上年同期的-0.45%上升至0.65%,主要是银行贷款增加,相应利息支出增长及汇率波动导致汇兑损失增长所致。

2. 国内安防市场持续高景气度,多维战略开拓海外市场

2017年上半年,国内市场景气度持续上升,公司平安城市、智慧城市等城市级和各行业级大项目陆续开展,公司国内业务实现收入47.84亿元,同比增长56.11%。由于海外市场潜力大但具有不确定性,公司根据针对不同国家制定并采取不同的应对策略,深化海外业务本地化、优化海外营收结构,实现海外业务收入26.81亿元,同比增长42.19%,占总营收的比例为35.92%。截止2017年6月30日,公司在海外设立了37个分支机构,覆盖了亚太、北美、南美、欧洲、非洲,向全球180多个国家和地区提供优质的端到端产品和解决方案服务。

3.投资建议:

公司作为安防市场龙头,积极拥抱智能化大时代,不断加大研发投入以推动技术创新和业务线升级,同时不断探索机器视觉、民用市场、智能汽车电子及无人机等新兴业务领域。此外,公司海外业务将持续扩张,PPP模式有望进一步打开国内市场空间,我们坚定看好公司的长期发展,预计17-19年归属母公司净利润分别为24.72/32.43/42.06亿元,对应17-19年PE分别为26/20/15X,维持推荐评级。

4.风险提示:

产品技术更新换代风险;海外业务拓张不及预期;PPP项目推进不及预期

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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