扬杰科技(300373)2017年半年报点评:渠道+研发双轮驱动稳健增长

2017/8/9 0:00:00 | 作者:王建伟

事件:

公司发布 2017 年半年报,2017 年1-6 月总营收为6.87 亿元,同比增长25.8%;实现净利润1.35 亿元,同比增长38.2%;扣非净利润为1.07 亿元,同比增长13.21%。

点评:

公司是我国第二大半导体分立器件 IDM 企业,专业致力于功率半导体芯片及器件制造、集成电路封装测试等高端领域的产业发展。主要产品包括各类电力电子器件芯片、功率二极管、整流桥等等,下游应用主要包括于汽车电子、通讯电源、智能电网、LED 照明等诸多领域。

业绩稳健增长,渠道能力持续增强。公司近几年营业收入和净利润都获得了20%以上的复合增长,业绩的稳健增长来源于公司渠道能力的不断加强。目前公司已经完全整合美国MCC、台湾美微科的国际渠道资源,实行“扬杰”和“MCC”双品牌运作,持续扩大销售网络的辐射范围。公司已经初步完成EMEA 地区销售网络搭建,并通过欧美(飞利浦、GE 等)、日韩(松下、LG 等)、台湾(台达等)等大客户的来访审核,为未来发展积累了可靠地客户资源。

合作研发布局 SiC 技术,国产替代延伸至高端市场。我国分立器件市场增速较快,但是高端市场一直被美国和日本企业所掌握。扬杰科技重视SiC 新技术研发,通过与西安电子科技大学以及与五十五所合作SiC 产品已经开始实现收入。公司近几年不断向功率半导体高端市场渗透,整流桥等高毛利业务营收占比持续提高,国外市场营收比例也持续提升,我们看好公司逐步实现高端市场的国产替代。

维持“买入”评级。我们看好公司主营业务稳定增长的持续性,并且对于公司未来在海外及功率半导体高端市场的持续性渗透十分乐观, 预估2017-2019 年EPS 为0.63/0.85/1.24 元,维持“买入”评级。

风险提示:外延渠道扩张不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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