爱建集团(600643)最佳金控标的 值得坚定持有

2017/8/8 0:00:00 | 作者:丁文韬\王维逸\胡翔\马祥云

事件:1)广州基金修订要约收购报告书摘要,将拟收购的股权比例由30% 降至7.3%,同时不再以取得公司控制权为目的,并拟加强对公司的战略投资和战略合作;2)公司股票于8 月2 日复牌。

投资要点:

低估值+高成长+稀缺性,爱建是最具投资价值的金控平台:公司近年来持续推进转型,我们自首次推荐以来始终强调,公司核心亮点在于其多元金控平台兼具成长性+稀缺性,六大金融牌照价值闪耀(信托+租赁+券商+ 资产管理+财富管理+资本管理),长期发展前景光明,目前市值明显受到低估。后续随着股东三方达成合作协议保障股权稳定,同时投资入股曲靖商业银行,金融业务布局涉足银行,综合实力再度提升,长期前景光明。

股权纷争妥善解决,多元化股东结构助推金控起航:广州基金此次修订要约收购方案,将拟收购股权比例由30%降至7.3%,同时不再以取得公司控制权为目的。考虑公司定增事项前期已获证监会核准,假设按上限收购+公司定增成功实施,公司前三大股东将分别为均瑶集团(17.67%)、爱国建设基金(10.9%)、广州基金及其一致行动人(10.9%)。基于战略协议,未来三方将精诚合作,充分发挥多元化股东结构优势,并融合沪、穗两地资源优势实现协同,公司及其下属金融平台将以上海为主基地、以广州为华南基地全面拓展业务。

综合金融发展迅勐,信托领航,租赁、券商可期:爱建信托16 年末资产管理规模翻倍增至1966 亿元,且上半年实现净利润3.85 亿元,同比增长约20%,逐步进入业绩释放期,且后续定增完成将打破资本瓶颈并提升潜在成长空间。爱建租赁高速发展,16 年净利润突破亿元,后续与华瑞租赁整合并结合均瑶旗下航空产业资源优势,业务有望快速放量。此外,公司投资、资管、财富管理等各线金融业务竞争实力显着提升,16 年增持爱建证券至48.9%并晋升第二大股东,稳步迈向时代领先的民营金控。

盈利预测与投资评级:公司终止重大资产重组并转为股权投资,且股权纷争妥善解决,后续随着定增实施,均瑶、爱建基金及广州基金将全力合作拓展公司金融业务,有望推动金控平台价值显着提升。预计公司17-19 年EPS 分别为0.76、0.96、1.06 元/股(未摊薄),坚定看好未来业绩、市值增长潜力及长期发展前景,继续重点推荐,维持公司“买入”评级。

风险提示:1)要约收购失败;2)信托及租赁业务发展低于预期;3)多元化股东结构协同效应低于预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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