爱建集团(600643)公司公告复牌 金控平台价值凸显

2017/8/7 0:00:00 | 作者:唐子佩

核心观点

公司公告将于8 月2 日复牌,与4 月17 日停牌前相比,我们总结认为,公司共发生了三大变化:

第一点:均瑶定增过会,且收获了广州基金这一重要的战略投资者。在经历了一波三折的股权之争后,均瑶与广州基金握手言和,广州基金转而谋求并列第二大股东的地位,计划加强对爱建集团的战略投资和战略合作,同时拟利用自身的经验与资源帮助上市公司发展。考虑到爱建在华南地区的布局相对薄弱,而广州基金有望为公司带来丰富的项目资源,有利于长期发展。

第二点:广州基金提出部分要约收购。广州基金在停牌期间首次提出要约收购并修改计划书,目前的方案为要约收购比例为7.3%,收购价格18 元。若顺利完成,则广州基金将成为公司并列第二大股东,与爱建特种基金会持股比例相同,均为12.3%(若定增完成则持股10.9%)。且广州基金表示若收购数量达到目标,则未来12 个月不会增持;若未达到目标股份,则未来12 个月继续增持,以不超过同期特种基金会持股量为限。

第三点是公司计划以对外投资的形式参股曲靖市商业银行。爱建集团的重大资产重组事项经历一波三折后宣布取消,改为对外投资,投资标的为曲靖商业银行不超过20%的股权,预计成为公司的并列第一大股东(目前第一大股东持股12.03%)。2016 年,曲靖市商业银行总资产302 亿元,净资产20.5 亿元,营业收入9.05 亿元,净利润1.37 亿元,拨备覆盖率179.44%。

综合来看,公司金控布局不断完善,价值日益得到认可。目前,爱建集团拥有信托、证券、租赁牌照,若此次对外投资完成,则顺利参股银行,有望提升业务的完整性与竞争能力,公司作为金控平台的价值进一步提高。

财务预测与投资建议

我们预测公司17-19 年EPS 为0.74/1.01/1.32,17-19 年BVPS 为5.23/6.32/7.73,2017 年可比公司平均市净率为2.77,给予30%的估值溢价, 对应目标价18.85 元,维持买入评级。

风险提示

定增方案尚未拿到批文;此次投资曲靖商业银行事项尚需审批;广州基金要约收购方案需要广州得到广州国资委的批准或备案。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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