爱建集团(600643)风波已定 回望基本面看成长

2017-08-04 0:00:00 | 作者:洪锦屏

8月1日晚间,爱建集团公告于8月2日复牌,持续发酵三个月的股权争夺事件告一段落,同日,广州基金亦公布了最新的要约收购书摘要(第三次),基本符合此前与均瑶及特种基金会签订的三方合作协议,要约收购份额调整为不超过目前总股本的7.30%,值得注意的是,对于此前市场担心的要约收购的价格并未进行调整,仍然为18.00元(对应停牌前溢价+20.16%)。

主要观点

1. 要约收购及定增之后仍无实际控制人,不排除均瑶增持

但从股权结构上来看,考虑定增及本次要约收购完成后,均瑶集团的持股比例仍然仅为17.67%,考虑此前发布的增持公告,最高有望达到20.67%,广州基金及爱国特种基金会分别持股约10.90%,上市公司仍然没有绝对的实际控制人,因此不排除均瑶集团经此一役之后,进一步巩固对于上市公司的控制权。

2. 强大股东作支撑,立足沪穗,业务空间广阔

新晋股东广州基金是广州市专门成立的产业投融资平台,隶属于广州国资委。广州基金涉足政府基金管理、私募股权投资(PE)、风险投资(VC)和其他金融平台等多业务领域,并打造了天使投资、VC投资、PRE-IPO、PIPE、并购基金、城市发展基金、政府基金、互联网金融、固定收益等金融全产业链。旗下6家主要通过六个核心平台进行投资:城发基金、科金控股、工业基金、国创基金、产融基金基新兴基金。截至2016年底,其签约基金规模超过1700亿元,管理规模800亿元,总资产270亿元,是国内首家获得外部AAA评级的基金管理公司,强大的资本实力及业务资源将大力推动上市公司拓展新的业务布局,积极布局珠三角。

而未来大股东均瑶集团是国内知名的集实业投资、航空、商贸为一体的大型民营企业集团,旗下已有两家上市公司:吉祥航空(603885)及大东方(600327)。后续均瑶定增入主之后,一方面将大力补充资本金,打开业务发展的空间,减小资金压力并改善资本结构,尤其是资本金占用较高的主动管理类业务,为后续发展铺平道路。

3. 信托行业景气度维持

根据人民银行2017H1社会融资数据,信托贷款规模继续维持高位,6月当月新增信托贷款2645亿元,同比增长227%,环比增长46%。上半年累计信托贷款规模13100亿元,同比大幅增长369%,规模创下了2006年同口径数据统计以来的半年最高。可见上半年在金融各子行业强监管的背景下,信托行业发挥产融结合的优势,保持了较高的行业景气度,基本面仍然稳定向好。

4. 公司基本面保持平稳,爱建信托半年业绩超预期

根据银行间市场最新披露的未经审计的财务数据,爱建信托上半年实现营业收入6.1亿元,其中手续费及佣金收入5.42亿元,投资收益0.7亿元,实现净利润3.85亿元,同比增长19.9%。在母公司二季度因股权争夺对经营管理造成不利影响的背景 下,信托子公司仍然取得了较好的正增长,超出了市场的预期。

5. 投资建议

以要约收购价核算公司股价的底线上行空间在20%。考虑增持等因素,我们预计股价上行幅度高于20%,今日复牌以涨停收盘,建议布局较早、收益较多的投资者可以择机确认收益。但中长期来看,股权风波平定、强力股东引入,以过会的定增对于公司未来业绩增长意义重大,公司极具中长期的成长性,我们保守测算公司2016/2017/2018的EPS分别为0.43/0.62/0.96元/股,对应的PE分别为38.2/26.6/17.2倍,公司未来的成长性可期,2018将逐步进入业绩的爆发期,目标价20.5元,继续给予强烈推荐评级。

风险因素:信托监管收紧,业绩增长不及预期

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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