科达股份(600986)2017年半年报点评:17H1数字营销主业内生增长显着 未来 战略红利有望持续释放

2017-08-02 0:00:00 | 作者:谢晨

公司于7 月28 日晚间公告17H1 业绩报告:2017 年上半年,公司实现营业收入37.70 亿元( YoY+28.25% ) , 归母净利润为2.04 亿元(YoY+34.44%),扣非后归母净利润为1.75 亿元(YoY+22.73%),应收账款为22.84 亿元(YoY+43.70%)。其中,数字营销板块实现营业收入31.31 亿元(YoY+63.80%),归母净利润为1.86 亿元(YoY+53.63%),业务净利润率为5.95%。

主要观点

1. 数字营销板块内生增速显着,体系内协同效应持续释放

公司主营业务为数字营销,旗下拥有八大数字营销子品牌,主要服务于互联网、汽车、电商、快消、金融、游戏、旅游等行业,致力于成长为行业解决方案提供商及客户全方位业务服务商。2017 年上半年,公司数字营销业务板块实现营收31.31 亿元(YoY+63.80%),营收贡献占比为83.05%;归母净利润为1.86 亿元(YoY+53.63%),利润贡献占比为91.22%,业务净利润率为5.95%。

其中,首批收购的5 家数字营销子公司(派瑞威行、百孚思、华邑、同立广告、雨林木风)内生式增长显着,2017H1 营收贡献为30.30 亿元(YoY+57.19%),净利润贡献为1.57 亿元(YoY+28.93%);另爱创天杰、数字一百、智阅网络于2017 年5 月起并表。综合来看,公司数字营销板块8 家子公司2017 年上半年业绩承诺完成率为45.15%(2016H1 为41.91%),净利润同比增幅为29.86%。通过扩大销售、打造一个科达、产品化等系列举措,公司未来数字营销业务有望延续强势增长态势。

2. "客户多元化+媒体规模化+产品差异化"三驾马车齐驱,增强公司主业未来乐观预期

公司数字营销主业发展战略清晰,现阶段致力于公司内生性增长,通过战略梳理,分两步实现公司中长期战略部署:第一,现阶段将自身打造成为全行业数字营销龙头企业,充分利用移动营销行业领军者的优势,通过提高内生增长,释放协同效应,将数字营销业务向全行业辐射拓展;第二,中长期公司将加强自身技术与数据能力,在提供"数据层+应用层"的营销产品基础上,结合商务与服务能力,形成科达营销云。未来,公司将打造"数据能力+技术能力+商务能力+服务能力"并行发展的全能力数字营销集团,以营销数据与技术为竞争壁垒,致力于成为提供综合解决方案的运营商和业务平台的创新者。

未来,公司围绕两步走发展战略,并将基于"客户多元化+媒体规模化+产品差异化",持续加强数字营销主业的外在竞争力和内在增长力:

客户多元化:公司拥有不同行业头部客户资源。互联网行业如京东、唯品会、携程等,汽车行业如捷豹路虎、上汽通用、英菲尼迪等,消费品行业如维达、达能、金立手机等核心客户群,目前逐步向医疗、教育、游戏等行业进行延展,头部客户营销需求平稳增长,且要求营销规模及效果,对行业认知度深,并不断尝试创新的营销方法,为公司在数字营销领域的发展提供了基础。

媒体规模化:公司合作媒体基本涵盖国内所有优质媒体,并通过不断提升合作规模及效果保证,探索模式的创新,成为多个媒体的核心合作伙伴,如:1、腾讯铂金代理商; 2、腾讯社交广告(广点通&微信)连续3 年最大代理商;3、今日头条连续3 年最大代理商;4、网易最大代理商; 5、搜狗KA 最大代理商;6、神马KA TOP3 代理商;7、百度KA 核心代理商;8、小米网服核心代理商;9、OPPO 网服核心代理商;10、QQ 浏览器电商独家代理商;11、UC 浏览器TOP3 代理商等。公司旗下派瑞威行斩获腾讯"优秀效果服务商"称号,并成为今日头条2017 上半年代理商投放第一位。

产品差异化:公司以技术和数据为核心,对传统的营销服务进行升级和创新,开创产品化和平台化的营销产品。公司颠覆了传统的线下调研,开发了线上调研、消费者调研社区、App 渠道检查等多个调研产品。同时,积极挖掘创新性营销解决方案,如与滴滴合作,形成O2O 新车试驾解决方案;与乐高合作,将IP 营销运用到汽车行业等。。

3.投资建议:

我们预计2017/2018 年公司实现归母净利润5.48/6.86 亿元,对应EPS 为0.57/0.71 元,现价对应23X17PE、19X18PE,给予"推荐"评级。

4.风险提示:

子公司业务整合效果未达预期;市场竞争加剧;商誉减值风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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