赣锋锂业(002460)资源与技术并重 打造"资源-加工-回收"锂产业闭环一体化龙头

2017-07-31 0:00:00 | 作者:葛军\孙景文

澳矿与南美低成本盐湖并举,"在产-在建-勘探"各阶段项目皆具

公司目前 43.1%参股西澳在产的Mt Marion 矿山、5%持股西澳Pilgangoora 矿山项目,并通过持有美洲锂业17.5%权益间接参股阿根廷Cauchari 盐湖提锂建设,此外公司还80%控股阿根廷Mariana 钾-锂卤水矿项目,并在国内拥有江西河源锂辉石矿。整体而言,公司目前已合计拥有折合超过139 万吨的氧化锂权益资源量,矿石提锂与盐湖提锂并举、在产-在建-勘探项目皆具,正在加速实现由深加工向"资源-加工-回收"锂产业闭环一体化的升级。

迎全球新能源大周期,扎根深加工、加速扩张电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂

我们预计,在全球新能源汽车以及储能的拉动下,2020 年、2025 年全球锂资源市场将由2016 年的约20 万吨碳酸锂当量(LCE),分别大幅增长至37 万吨LCE、70-80 万吨LCE,新能源上游原材料的"供给安全性"成为产业链的关注焦点。公司作为国内锂深加工龙头,当前具备8000 吨卤水碳酸锂、1.5 万吨矿石碳酸锂、2 万吨矿石氢氧化锂、1.3 万吨氯化锂产能,以及1500 吨金属锂、500 吨丁基锂以及1500 吨氟化锂产能;同时,公司正在新建2 万吨电池级单水氢氧化锂、宁都1.75 万吨电池级碳酸锂生产线。据规划, 2019 年公司旗下仅碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂三大前端产品的加工产能就有望达到7.65 万吨LCE。在上游精矿保障方面,公司已与参股的Mt Marion 以及Pilgangoora 两大澳矿分别签订了40 万吨/年、23.5 万吨/年(两期合计) 的锂精矿包销;此外,2019-2020 年之后,公司还可选择采用阿根廷Cauchari 盐湖所产的碳酸锂为原料,提纯生产电池级锂盐以及各类锂深加工产品。

上下游磨合,积极展望2017-2018 年公司锂精矿、矿石提锂达产

预计 Mt Marion 矿山2017 年锂精矿产量30 万吨,2018 年有望达产至40 万吨以上,皮尔巴拉也有望明年二季度投产。锂盐环节,据6 月中旬公告,前期发出的四批总计7.9 万吨锂精矿中3.8 万吨已投入生产,产出电池级碳酸锂1600 吨、电池级氢氧化锂2800 吨,暗示矿石提锂生产线正逐步磨合到位。

2017半年报业绩上修;维持公司"增持"评级

据业绩预告修正,2017 上半年归母净利52849.45 至66757.2 万元,同比增长90-140%。基于全球新能源大周期、三四季度的需求和价格趋势,维持"增持"评级,预计公司2017-2019 年eps 分别为1.72 元、2.77 元、3.73 元。

风险提示: 1. 如若Mt Marion、Pilgangoora 等矿山的产销释放以及经营状况不及预期;

2. 如若全球锂资源供给释放快于预期、全球新能源汽车需求不及预期导致价格波动。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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