海螺水泥(600585)Q2盈利回升至历史中枢上方

2017-07-26 0:00:00 | 作者:李华丰\石峰源

事件:公司发布2017年半年度业绩预告,预计上半年实现归母净利润同比增长90%到110%。

点评:

上半年盈利创历史新高。公司上半年预计实现归母净利润在[63.74亿元,70.45亿元]区间,若按预测中值计算,Q2单季实现盈利45.6亿元,上半年盈利和Q2单季盈利均创历史新高。公司上半年利润增长主要得益于行业良好景气程度下水泥销售的量价齐增以及上半年股票减持形成的投资收益。剔除公司1-4月减持青松建化、新力金融以及冀东水泥产生的约9亿元投资净收益后,公司上半年盈利中值仍有58.1亿元,相比去年同期扣非后归母净利润增长94.1%。

行业供需维持紧平衡,预计公司吨净利达到50元。上半年水泥需求中规中矩,1-6月全国水泥产量同比增长0.4%,但由于去年冬季行业错峰生产较好的执行下全国库存整体持续处于低位,供需仍能维持紧平衡态势,上半年淡季和旺季价格均有较好表现。上半年全国散装高标号水泥均价341.6元/吨,同比提升超过80元/吨。我们预计上半年公司吨归母净利约为50元,同比提升约24元,吨毛利或也已超过85元。

投资建议:

上半年经济数据显示需求的持续性超出预期,淡季供给边际上继续收紧(库位低于往年),我们认为这意味着下半年旺季水泥价格还有较好的向上弹性。

公司管理优秀、战略布局独具慧眼,是水泥行业优秀公司代表,负债率分别约25.7%,手握大把现金,未来国内的整合以及海外的增量都颇具看点,维持"买入"评级。预计2017-2019 年公司EPS 分别为2.54、2.53、2.29元,对应PE 分别为9.3、9.4、10.3倍,目前PB 为1.65倍。

风险提示:需求不及预期,协同破裂致价格快速下滑

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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