潍柴动力(000338)重卡产业链龙头 持续受益于行业景气度提升与结构升级

2017-07-26 0:00:00 | 作者:欧子辰\王俊杰

投资要点

1.多因素驱动销量增长,重卡销量有望再超预期

我们认为治超新规单纯作用于公路物流车,因此短期对重卡整体销量增速的透支影响有限,长期有助于驱动产品结构升级。2017 年二季度以来重卡继续畅销的主因在于固定资产投资情况的改善,基于对下半年宏观经济稳中向好的判断,我们预计重卡还将持续景气,销量有望再超预期。

2.受益于重卡景气和产品结构升级,业绩有望实现高增长

公司打造了"潍柴发动机+法士特变速箱+汉德车桥+陕重汽整车"的重卡黄金产业链,强强联合竞争优势突出。同时公司对中高端车型和大排量发动机布局早,在产品机构升级过程中具备先发优势,盈利水平获得提升。受益于重卡行业景气度提升,公司业绩大概率将实现高增长。

3.积极弱化周期影响,估值存在提升空间

公司前几年以巨大投入进行多元化、全球化的业务布局,积极开发重卡以外的发动机市场和海外市场。此外,公司通过收购德国凯傲、林德液压和美国德马泰克,将业务拓展到工程机械和物流仓储领域。新业务经营状况良好,对业绩的贡献稳步提升,未来将进一步减少周期对公司业绩的影响。

4.投资建议:

预计公司2017/2018 年EPS 为0.54/0.61 元,对应PE 为13/11 倍。考虑到公司未来成长属性的增强,给予公司17 倍目标PE,推荐评级。

5.风险提示:

固定资产投资低于预期、重卡销量不及预期、海外并购整合不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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