海螺水泥(600585)17年中报业绩预告点评:业绩亮眼 下半年仍有提升空间

2017/7/26 0:00:00 | 作者:鲍雁辛\黄涛

投资要点:

维持"增持"评级。我们看好在非需求扩张周期中海螺竞争优势的扩大。我们上调2017-18年EPS 至2.65、3.02元(+0.34、0.32元),根据可比公司2017年平均11倍PE,上调目标价至29.15元(+2.09元),维持"增持"评级。

下半年业绩仍有提升空间。我们估算海螺水泥上半年投资收益扣税后约10亿出头,Q2排除投资收益后,实际净利润约为32亿到38亿区间。我们估算公司Q2销量约为7300万吨,同比增长约4%;q2吨毛利约76元/吨,同比增长约12元/吨,q2吨净利约46元/吨左右,同比增长约16元/吨,吨净利处于历史中值的略上方(2011年吨净利为76元/吨),我们看好供给侧改革的深化,下半年仍有提升空间(历史经验下半年利润在全年的占比约6成)。

看好海螺盈利确定性及分红率提升:水泥板块当前我们仍首推海螺,我们认为非需求扩张周期的涨价,利润会不均匀的流向所有企业,海螺做为水泥行业龙头,成本优势领先于行业,优异的管理能力,令竞争优势有望扩大。

海螺独具安全边际:我们认为周期股的安全边际在分红率提升,截止1季度末公司在手现金可覆盖有息负债,而稳定的净现金流入足以支撑分红比例的稳步提升,且公司领先于行业的盈利能力提供了足够的稳定性。

风险提示:环保执行规格不及预期,房地产需求大幅下滑

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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