三环集团(300408)主营份额显着提升 短期波动不改长期逻辑

2017-07-25 0:00:00 | 作者:张晨

【事项】

公司2017年上半年实现归属于上市公司股东净利润4.03-4.78亿,比上年同期下降5%-20%;2Q17净利润区间为1.71-2.46亿,同比下降12%-38%;若以中间值计算,上半年实现净利润4.41亿元,同比下降13%;2Q实现净利润2.09亿元,同比下降25%。

二季度基本符合预期,下滑主要由于光纤陶瓷插芯去年高基数。公司上半年业绩下滑主要有三方面因素:1)光纤陶瓷插芯去年初开始降价抢占份额,国内产品单价从1.1元降至目前0.45元,市场份额提高至目前70%以上。去年同期销售收入基数较高,导致1H17业绩稍弱;2)2016年4月份指纹识别陶瓷盖板开始批量出货造成去年二季度基数较高;3)固体燃料电池隔膜板订单略微不及预期,主要在于大客户因美国新能源补贴政策变动受到一定负面影响。

陶瓷插芯下半年迎旺季,收入有望重回增长通道。光纤陶瓷插芯行业预计保持20%以上增长,并且公司份额在持续提升。目前价格已经接近行业大多数厂商盈亏平衡线,市场竞争格局将持续改善,价格预计保持平稳,下半年旺季到来时公司此块业务有望重回增长通道;手机陶瓷背板出货量下半年环比将显着改善。2Q17小米出货量达2316万台,环比增加70%,创季度出货量新纪录。小米6前期受制于组装良率偏低而导致终端缺货,此问题已于6月中下旬解决,预计公司小米6陶瓷背板出货量有望在3Q开始环比显着改善,带动公司业绩

【点评】

5G时代光纤陶瓷插芯需求会比4G时代更为强烈,公司通过降价来提升市占率、巩固龙头低位,有望充分享受5G时代通信建设的红利;今年将是陶瓷机壳跨越之年,小米等主要客户出货量下半年有望显着提升,新客户导入在即,业绩增量值得期待。

公司陶瓷插芯业务下半年迎来旺季,同时预计下半年更多国内外手机品牌采用陶瓷方案,未来2-3年,陶瓷后盖有望在中高端市场得到广泛应用。公司近年持续加大在陶瓷外观件领域的产业布局,手机陶瓷外观部件将成为公司新的强劲增长点。

二季度将是公司全年业绩低点,下半年业绩有望逐季改善。基于未来对陶瓷插芯、移动终端陶瓷部件业务的稳定需求,我们首次给予三环集团(300408.SZ)以"增持"评级。

【风险提示】

外围市场大幅波动风险;

创业板系统性风险;

下游行业销售整体下滑明显。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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