三环集团(300408)深度研究:先进陶瓷材料龙头 引领陶瓷机壳趋势

2017/7/21 0:00:00 | 作者:刘亮\廖伟吉\卜忠林

陶瓷机壳全新蓝海市场,爆发潜力巨大。手机机壳逐步由金属时代跨入非金属时代,无电磁屏蔽作用的氧化锆陶瓷材料能够更好解决5G时代手机天线设计问题,实现手机机身完美的一体成型,并匹配无线充电。陶瓷机壳的优异性能对于消费者具有较大吸引力,寻求切入高端市场的国产品牌对陶瓷表现强烈兴趣,小米已经在连续两代旗舰机小米5和6中导入陶瓷版,全陶瓷机身小米mix反响良好,其他品牌也有望陆续采用。预估到2019年,国产品牌陶瓷机壳渗透率将达到6%,市场空间近200亿。

先进陶瓷龙头初显峥嵘,垂直一体化构筑超高壁垒。三环在先进陶瓷材料领域积累超过四十年,实现从原料制备、关键设备自制、材料成型、烧结、后道加工的垂直一体化能力,是国内唯一具备该项实力的陶瓷材料厂家,三环掌握的氧化锆陶瓷粉体制备和配方工艺是整个产业链最核心、壁垒最高的工艺。目前三环已成为国内主要陶瓷机壳供应商,并与长盈精密结成战略合作,双方共计投资87亿元于陶瓷结构件领域,有望快速推动陶瓷机壳产能扩张和成本下降,帮助陶瓷机壳实现大规模应用。

陶瓷机壳跨越之年,维持"增持"评级。公司于精密陶瓷领域积累深厚,今年将是陶瓷机壳跨越之年,主要客户出货量下半年有望显着提升,新客户导入在即,业绩弹性值得期待。陶瓷插芯业务降价趋缓,收入有望重回增长,PKG也是新增长点。长期看好公司在陶瓷领域发展潜力。预计2017-19年EPS分别为0.76、0.95、1.22元,对应PE为31、24、19X,维持"增持"评级,建议重点关注。

风险提示:光通信建设趋缓、陶瓷机壳应用低于预期、产能扩张不及预期。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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