三环集团(300408)半年度业绩预告点评:前低已经过去 后高正在来临

2017/7/18 0:00:00 | 作者:陈宇哲\何婧雯

事件描述

公司发布半年度业绩预告,预计2017年上半年净利润区间为4.03-4.78亿元,同比下滑5%-20%。

核心观点

上半年业绩预期较为充分,下半年插芯将高速增长。今年以来,公司的主营产品光纤陶瓷插芯销量实现了正向增长,份额提升效果明显,但基于大幅降价的因素,整体销售额出现了下滑。16年三季度初插芯开始降价,市场已有认知,因此上半年的业绩可能出现下滑也在预期之内。展望下半年,由于降价后插芯价格没有进一步调整,三四季度的销量增长将带动销售额实现同比快速增长。

今年陶瓷后盖仍由三环独立提供,与长盈的合资公司将为明年大批量需求做好充足准备。今年以来已有小米6尊享版,初上手机,Essential等手机品牌使用陶瓷后盖作为其产品外观件,订单需求超百万级别。目前,以三环集团为主的陶瓷外观件供应商正在有序供货当中,其中三环的月出货能力(加工后成品)已超过30万件,预计年底合资公司将实现100万件/月,明年将实现200万件/月的出货能力,以满足各大手机品牌终端需求。

维持公司前低后高的判断。今年其他传统业务公司均实现超预期增长,特别是陶瓷封装基座,下游sawfilter今年需求较好,公司通过开拓台湾、日韩等新客户获取增量订单,未来几年复合增速较高;除此之外MLCC的需求增长也带动了公司的基片销售,接线端子受益于家电销售增长,因此我们维持全年前低后高的业绩判断。

财务预测与投资建议

我们预测公司2017-2019年每股收益分别为0.75、1.13、1.48元,短期参考电子陶瓷材料以及陶瓷外观件可比公司平均估值水平,即17年32倍PE,给予目标价至24.05元,维持买入评级。

风险提示

扩产进度低于预期,产品因成本与良率问题致使推广进度变慢。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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