盐湖股份(000792)中报业绩预亏 下调盈利预测

2017-07-18 0:00:00 | 作者:唐卓菁

预测盈利同比下降136%-203%

盐湖股份预告2017 上半年业绩,预亏4.47 亿至6.7 亿,同比下降136%-203%,主要由于氯化钾下游需求疲弱,公司化工项目整体负荷偏低,未能量产。

关注要点

钾肥大合同对国内钾肥价格影响中性。目前氯化钾市场价1,840元/吨,上半年均价1,940 元/吨,同比下降9%;下游需求疲弱,盐湖上半年氯化钾销量下降63 万吨。7 月13 日,2017 钾肥大合同谈判出炉,中方联合谈判小组与供应商乌拉尔钾肥公司就2017 年钾肥进口合同达成一致,价格为CFR 230 美元/吨,较2016 年219 美元合同价格上涨11 美元/吨,其他条款不变。合同价格符合市场预期,CFR230 美元/吨,加上增值税和包装费用后成本约为1850 元,外加经销商利润后略高于盐湖出厂价,对国内钾肥价格起到提振作用。

化工项目负荷低,短期内难有起色。金属镁一体化项目、海纳化工PVC 一体化项目部分在建工程转固,财务费用及折旧压力增大;目前综合利用项目生产负荷均较低,海纳化工因前期火灾事故影响装臵仍未复产,产品未能量产,导致亏损加大。预计短期内化工项目难以扭亏,为公司带来利润,目前公司正努力调整改善综合项目现状。

估值与建议

因钾肥需求疲软,公司综合利用项目亏损,我们下调2017/18年每股盈利预测至-0.29/-0.22 元,维持目标价不变,因公司6月份公告每10 股转增5 股,全面摊薄后目标价为8.33 元,维持回避评级。

风险

钾肥价格快速反弹,化工项目取得突破性进展。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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