杉杉股份(600884)牵手洛阳钼业 正式切入上游钴资源端

2017/7/17 0:00:00 | 作者:徐云飞\王浩\庞钧文

维持"增持"评级,上调目标价至 24.60 元。杉杉股份公告称①与洛阳钼业签署战略合作协议,双方将就 Tenke 钴产品的采购与销售事宜进行战略合作,共同扩产,未来或共同开发其他锂钴资源;②公司在此前20 亿投资额度的框架内,出资9 亿元(进取级),并募资9 亿元(优先级)总计18 亿元通过信托计划报价洛阳钼业的非公开发行A股股票。预计2017-2019 年EPS 分别为0.82/1.14/1.31 元,维持"增持"评级,由于杉杉切入上游资源端,给予2017 年30 倍PE,上调目标价至24.60 元。

杉杉股份是全球用钴龙头,与洛阳钼业战略合作强强联合。洛阳钼业是全球第二大钴生产商,其控制的刚果Tenke 矿已探明钴金属储量51 万吨,年产量约1.7 万吨(钴金属量),杉杉股份是全球用钴龙头,我们测算2017年其用钴量约1.2 万吨,占Tenke 矿产量的71%,这种上下游直接合作既能帮助洛阳钼业消化产品,也能帮助杉杉绕开贸易商降低成本、提前锁定供给。由于杉杉的正极材料是用现价的钴、锂定价,本次战略合作后能拿到更低价的资源,可提升盈利能力。若成功参与洛阳钼业定增将形成利益共同体,杉杉切入上游资源端,解除资源供给的后顾之忧。

杉杉是当之无愧的全球锂电材料龙头,2017 年将迎业绩拐点。钴金属涨价受益者,正极产品价格传导十分顺畅,吨加工毛利大幅提升。负极和电解液2017 年出货量也将大幅增长,负极或迎涨价,电解液将受益自产六氟磷酸锂而提升盈利能力。

风险提示:钴价波动的风险、新能源汽车销量不达预期的风险。

风险提示:以上内容仅供参考,不作为投资决策依据,投资者据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。

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